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核心觀點(diǎn)：
　　掌握ALD核心技術(shù)，技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。ALD技術(shù)是化學(xué)氣相沉積（CVD）的一種，將反應(yīng)材料以單原子膜形式通過循環(huán)反應(yīng)逐層沉積在基片表面，形成對(duì)復(fù)雜形貌的基底表面全覆蓋成膜的薄膜沉積技術(shù)，ALD設(shè)備具備優(yōu)秀的多面體表面成膜能力，可以滿足復(fù)雜結(jié)構(gòu)體的鍍膜需求，在先進(jìn)制程集成電路制造工序中應(yīng)用廣泛。公司管理團(tuán)隊(duì)在ALD領(lǐng)域積累深厚，通過長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)投入，在光伏領(lǐng)域的氧化鋁沉積中維持了較高的市占率，并切入半導(dǎo)體領(lǐng)域，技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。
　　光伏設(shè)備為基，充分享受高效電池?cái)U(kuò)產(chǎn)進(jìn)程。據(jù)公司官網(wǎng)，公司全球首創(chuàng)將ALD技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用于光伏領(lǐng)域，有效幫助電池片廠商大幅降低設(shè)備投資額與生產(chǎn)成本，客戶涵蓋通威、隆基、晶澳等光伏龍頭企業(yè)，獲得廣泛認(rèn)可。結(jié)合公司在9月20日發(fā)布的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，截止2023年6月30日，公司在手光伏設(shè)備訂單56.21億元。
　　半導(dǎo)體持續(xù)投入，逐步進(jìn)入收獲期。據(jù)公司23年中報(bào)，公司是國(guó)內(nèi)首家成功將量產(chǎn)型High-k原子層沉積設(shè)備應(yīng)用于28nm節(jié)點(diǎn)集成電路制造前道生產(chǎn)線的國(guó)產(chǎn)設(shè)備公司；根據(jù)公司官方公眾號(hào)7月16日的推送，公司切入PECVD設(shè)備領(lǐng)域并成功發(fā)貨，打開新的增長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)微導(dǎo)納米2023-2025年?duì)I業(yè)收入為15.34/39.74/49.43億元，同期歸母凈利潤(rùn)為2.52/5.62/7.55億元，EPS為0.55/1.24/1.66元/股，參考可比公司的估值水平，考慮公司在光伏領(lǐng)域ALD相關(guān)設(shè)備的領(lǐng)先地位，以及公司近幾年新切入半導(dǎo)體的PECVD領(lǐng)域，故我們給予24年50倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理總價(jià)值281.1億元，合理價(jià)值61.86元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。技術(shù)迭代及新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度及市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。