>> 中信建投-微導(dǎo)納米(688147)光伏與半導(dǎo)體設(shè)備系列報告：業(yè)績位于預(yù)告中樞，在手訂單高速增長-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.82億元，同比增長145.53%，歸母凈利潤0.69億元，同比扭虧為盈，業(yè)績位于此前預(yù)告中樞；隨著收入增加規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率大幅下降，盈利能力顯著提升。業(yè)務(wù)方面，公司半導(dǎo)體、光伏業(yè)務(wù)齊開花。①光伏領(lǐng)域：公司推出了全新的TOPCon 2.0整線工藝技術(shù)解決方案。此外，公司應(yīng)用于XBC電池生產(chǎn)線的產(chǎn)品已經(jīng)驗(yàn)收，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用階段。②半導(dǎo)體領(lǐng)域：公司iTomic MW系列批量式原子層沉積鍍膜系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)首臺產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；公司新開發(fā)的第一代iTronix系列CVD薄膜沉積設(shè)備已取得客戶訂單，并在客戶端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證。
事件
公司發(fā)布2023年半年度報告，上半年實(shí)現(xiàn)營收3.82億元，同比增長145.53%；歸母凈利潤0.69億元，同比扭虧為盈；單季度Q2實(shí)現(xiàn)營收3.06億元，同比增長1204.27%；歸母凈利潤0.70億元，同比扭虧為盈。公司此前預(yù)告上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.62-0.75億元，實(shí)際業(yè)績位于預(yù)告中樞。
簡評
盈利能力大幅提升，在手訂單高速增長
上半年公司根據(jù)訂單節(jié)奏安排產(chǎn)品交付并推進(jìn)客戶驗(yàn)收，前期在手訂單陸續(xù)實(shí)現(xiàn)收入轉(zhuǎn)化，專用設(shè)備產(chǎn)品驗(yàn)收數(shù)量增長帶動公司營業(yè)收入同比大幅增長，2023H1公司收入同比增長145.53%，歸母凈利潤同比扭虧為盈，業(yè)績顯著增長。
規(guī)模效應(yīng)下期間費(fèi)用率大幅下降，盈利能力顯著改善。2023H1公司毛利率為43.00%，同比提升8.73pct。期間費(fèi)用率合計(jì)為32.72%，同比大幅下降33.14pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.61%、9.75%、16.72%、-1.37%，同比分別-6.51pct、-1.25pct、-23.02pct、-2.38pct，隨著收入規(guī)模的快速增加，規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯，期間費(fèi)用率顯著下降，釋放盈利端彈性。歸結(jié)到凈利潤端，上半年公司歸母凈利率為17.95%，同比提升43.17pct。
在手訂單充沛，未來業(yè)績增長有保障。受益于光伏、半導(dǎo)體領(lǐng)域客戶需求的增長及公司技術(shù)與產(chǎn)品的前期積累和布局，公司業(yè)務(wù)量不斷擴(kuò)大，在手訂單金額持續(xù)增長。截至2023Q2末，公司在手專用設(shè)備訂單約62.53億元，較去年底增長173%；其中光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、其他設(shè)備訂單分別為56.21、5.48、0.85億元。
研發(fā)領(lǐng)域保持高投入，光伏半導(dǎo)體業(yè)務(wù)齊開花
公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，拓展并深化產(chǎn)業(yè)前瞻領(lǐng)域的應(yīng)用。2023年上半年，公司研發(fā)投入0.98億元，占收入比例超過25%，其中約50%投向半導(dǎo)體領(lǐng)域。公司半導(dǎo)體領(lǐng)域研發(fā)投向包括邏輯、存儲、新型顯示器、化合物半導(dǎo)體等項(xiàng)目；光伏領(lǐng)域研發(fā)投向包括TOPCon、XBC、鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池等新一代高效電池技術(shù)等項(xiàng)目。
①光伏領(lǐng)域：受益于TOPCon電池產(chǎn)能擴(kuò)充和公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，公司光伏設(shè)備訂單量穩(wěn)步增長，市場占有率不斷提升，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)TOPCon新建產(chǎn)線，同時公司推出了全新的TOPCon 2.0整線工藝技術(shù)解決方案，TOPCon 2.0管式PE-Tox+PE-poly四合一的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)達(dá)到了行業(yè)先進(jìn)水平；此外公司應(yīng)用于XBC電池生產(chǎn)線的產(chǎn)品已經(jīng)驗(yàn)收，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用階段。
?、诎雽?dǎo)體領(lǐng)域：公司加速推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證工作，公司iTomic MW系列批量式原子層沉積鍍膜系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)首臺產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，該設(shè)備可一次處理25片12英寸晶圓，具備高產(chǎn)能及良好性能指標(biāo)，進(jìn)一步擴(kuò)寬了公司工藝應(yīng)用覆蓋面；公司新開發(fā)的第一代iTronix系列CVD薄膜沉積設(shè)備已取得客戶訂單，并在極短時間內(nèi)出貨至客戶端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證。
投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為15.04、35.96、45.91億元，歸母凈利潤分別為1.72、3.62、5.40億元，同比分別增長216.87%、111.03%、49.17%，對應(yīng)PE分別為128.59、60.93、40.85倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：①技術(shù)迭代及新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險：隨著技術(shù)和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷發(fā)展，下游客戶對薄膜沉積設(shè)備工藝路線、材料類型、技術(shù)指標(biāo)等要求也不斷變化，若公司未能準(zhǔn)確理解下游客戶的產(chǎn)線設(shè)備及工藝技術(shù)演進(jìn)需求，或者技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品不能契合客戶需求，如無法持續(xù)提供滿足電池降本增效需求的產(chǎn)品、無法響應(yīng)新型高效電池或半導(dǎo)體制造工藝制程繼續(xù)提高等新的應(yīng)用需求，可能導(dǎo)致公司設(shè)備無法滿足下游生產(chǎn)制造商的需要，從而對公司業(yè)績造成不利影響。②新產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度及市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險：公司薄膜沉積設(shè)備是下游光伏、半導(dǎo)體客戶產(chǎn)線的關(guān)鍵工藝設(shè)備?？蛻魧拘庐a(chǎn)品的驗(yàn)證要求較高、驗(yàn)證周期較長，公司用于新型高效電池和半導(dǎo)體各細(xì)分領(lǐng)域的新產(chǎn)品存在驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
