>> 浙商證券-微導(dǎo)納米(688147)點評報告：訂單業(yè)績高增長，半導(dǎo)體ALD+CVD雙技術(shù)平臺成長性高-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 746KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年報。
中報營收利潤高速增長，23Q2利潤率大幅提升
23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億，同比增長146%；歸母凈利潤6858萬，同比扭虧為盈（去年同期虧損3925萬）；扣非歸母凈利潤4550萬，同比扭虧為盈（去年同期虧損4931萬）。23Q2公司實現(xiàn)營收3.06億，同比增長1204%，環(huán)比增長304%；歸母凈利潤6966萬，同比扭虧為盈（去年同期虧損4186萬）；扣非歸母凈利潤4805萬。2023H1光伏設(shè)備實現(xiàn)收入3.3億，同比增長135%，半導(dǎo)體設(shè)備實現(xiàn)收入1667萬元，同比增長251%。利潤端看，公司23H1毛利率、凈利率分別為43.0%、17.9%，較22年分別增長0.7、10pct，凈利率實現(xiàn)大幅提升。
半導(dǎo)體+光伏設(shè)備雙輪驅(qū)動，在手訂單充足業(yè)績增長可期
受益于半導(dǎo)體領(lǐng)域客戶拓展、新品類驅(qū)動，以及光伏領(lǐng)域TOPCon等新型電池技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)，公司半導(dǎo)體和光伏新簽訂單實現(xiàn)高增長。截至23H1，公司在手專用設(shè)備訂單約62.53億，其中光伏設(shè)備訂單56.21億，半導(dǎo)體設(shè)備訂單5.48億元，其他設(shè)備訂單8461萬。根據(jù)公司年報披露，22年末公司在手訂單22.93億元，其中光伏設(shè)備19.67億，半導(dǎo)體設(shè)備2.57億，其他設(shè)備6881萬。我們測算，上半年公司光伏設(shè)備新增訂單約40億，半導(dǎo)體設(shè)備新增訂單約3億。
半導(dǎo)體設(shè)備：品類擴(kuò)張+國產(chǎn)化率提升雙驅(qū)動，業(yè)務(wù)彈性大
公司形成了ALD技術(shù)為核心，CVD等多種真空鍍膜技術(shù)梯次發(fā)展的體系，產(chǎn)品包括ALD、PECVD、LPCVD等。TALD設(shè)備適用于High-k柵氧層、MIM電容器絕緣層、TSV介質(zhì)層及金屬化等薄膜工藝需求，已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。批量式原子層沉積鍍膜系統(tǒng)實現(xiàn)首臺產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，該設(shè)備可一次處理25片12英寸晶圓，進(jìn)一步擴(kuò)寬公司工藝應(yīng)用覆蓋面。PECVD設(shè)備可沉積SiO2、SiN、Lok等薄膜，LPCVD設(shè)備可沉積SiGe、p-Si、doped a-Si、SiO2、SiN等薄膜。目前CVD設(shè)備已獲得客戶訂單，設(shè)備驗證進(jìn)展順利。
光伏設(shè)備：持續(xù)豐富產(chǎn)品線，TOPCon整線+xBC+鈣鈦礦疊層電池接力發(fā)展
公司持續(xù)豐富光伏產(chǎn)品線，率先將ALD技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用于國內(nèi)光伏電池生產(chǎn)線，開發(fā)了行業(yè)內(nèi)首條GW級PE-Poly TOPCon電池工藝整線并推出二代工藝。新一代電池方面，公司應(yīng)用于BC電池的ALD設(shè)備已出貨隆基、愛旭，鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池設(shè)備已開發(fā)實現(xiàn)，未來新型電池設(shè)備有望接力發(fā)展。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年營收為14.0、33.8、44.9億元，同比增長105%、141%、33%，歸母凈利潤1.19、3.63、5.13億元，同比增長119%、206%、41%，對應(yīng)PE為184、60、42倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新品驗證不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、半導(dǎo)體管制風(fēng)險。
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