>> 浙商證券-微導納米(688147)23Q3業(yè)績預告點評報告：23Q3收入超預期，在手訂單充足成長性高-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 935KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預告，預計2023年前三季度營業(yè)收入9.7-10.7億元，同比增長152%至178%。
單三季度營收增長超預期，在手訂單充足保障業(yè)績
23Q3預計營收5.9-6.9億元，同比增長156%-200%，23Q3營收中值6.4億元，同比增長179%。23年上半年新簽訂單高增長，目前在手訂單充足。截至23H1，公司在手設備訂單約62.5億，其中光伏設備訂單56.2億，半導體設備訂單5.5億元。據(jù)我們測算，上半年公司光伏設備新增訂單約40億，半導體設備新增訂單約3億。
半導體設備：構(gòu)建ALD+CVD雙技術平臺，已推出多款CVD設備
公司形成了ALD技術為核心，CVD等多種真空鍍膜技術梯次發(fā)展的體系，產(chǎn)品包括ALD、PECVD、LPCVD設備等。ALD設備方面，TALD、PEALD均有成熟機型，布局開發(fā)了多種沉積材料，已在邏輯、存儲、化合物、新型顯示領域獲得訂單，未來有望繼續(xù)多點開花。已推出多款CVD設備，PECVD設備可沉積SiO2、SiN、Lok等，LPCVD設備可沉積SiGe、p-Si、dopeda-Si、SiO2、SiN等。2023年7月首臺CVD設備已發(fā)貨至客戶端。
光伏設備：持續(xù)豐富產(chǎn)品線，TOPCon整線+xBC+鈣鈦礦疊層電池接力發(fā)展
公司持續(xù)豐富光伏產(chǎn)品線，率先將ALD技術規(guī)模化應用于國內(nèi)光伏電池生產(chǎn)線，開發(fā)了行業(yè)內(nèi)首條GW級PE-PolyTOPCon電池工藝整線并推出二代工藝。新一代電池方面，公司應用于BC電池的ALD設備已出貨隆基、愛旭，鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池設備已開發(fā)實現(xiàn)，新型電池設備有望接力發(fā)展。
半導體薄膜沉積設備國產(chǎn)化率低，外部制裁下國產(chǎn)替代需求迫切
ALD設備是先進制程核心設備之一，美國、荷蘭均將ALD設備納入管制半導體出口管制范圍，當前國產(chǎn)化需求迫切。2022年ALD設備國產(chǎn)化率不足2%，外部管制趨嚴國產(chǎn)化率有望加速提升。隨著公司由ALD向CVD設備擴張，公司可覆蓋的國內(nèi)市場空間由50億元擴展至300億元市場。國產(chǎn)化率提升+品類擴張雙驅(qū)動，公司半導體業(yè)務彈性大。
盈利預測：預計2023-2025年營收為15.0、33.8、44.9億元，同比增長118%、126%、33%，歸母凈利潤1.5、3.9、5.3億元，同比增長182%、157%、34%，對應PE為122、48、36倍。維持“增持”評級。
風險提示：新產(chǎn)品驗證進度不及預期風險、國內(nèi)市場競爭加劇的風險、外部半導體管制加劇風險
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