>> 西南證券-日月股份(603218)2023年三季報點評：Q3盈利短期承壓，海風建設有望迎拐點-231031
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
韓晨 |
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業(yè)績總結：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.3億元，同比增長6.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比增長107.2%；扣非歸母凈利潤3.1億元，同比增長194.2%。其中三季度公司實現(xiàn)營收11.3億元，同比下降11.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比下降9.3%；扣非歸母凈利潤0.5億元，同比下降7.6%。
Q3盈利能力短期承壓，研發(fā)投入持續(xù)加大。2023年前三季度公司毛利率/凈利率分別為19.5%/10%，同比增長9.1pp/4.8pp；2023Q3毛利率/凈利率分別為15.1%/5.3%，環(huán)比分別下降7.4%/6.7%，主要系產(chǎn)品銷量減少，新項目投產(chǎn)折舊及成本費用增加所致。費用方面，2023前三季度銷售費用率為0.8%，與去年持平；管理費用率（含研發(fā)費用）為9.5%，同比增長1.7pp，其中公司研發(fā)費用率為5.3%，同比提升0.7pp；財務費用率為-2.4%，同比下降0.2pp。
海風建設有望迎拐點，風電鑄件龍頭充分受益。2023年以來，海風受項目審批滯后等因素影響，招標和建設數(shù)據(jù)不及預期。進入9月，各省多海風項目加速推進落地。其中，9月江蘇首個平價海風項目國能龍源射陽1GW海風項目核準開工；10月廣東省7GW省管海上風電項目競配確認落地，海風建設拐點初顯，參考歷年年底風電存在搶裝現(xiàn)象，四季度海風裝機有望進一步修復。此外，“十四五”進入倒計時，考慮1年建設期，2024年海上風電有望實現(xiàn)招標、開工兩旺。公司為國內風電鑄件龍頭，鑄件主軸產(chǎn)品主要應用于海上風電，有望充分受益海風回暖迎來量利齊升。
產(chǎn)能建設穩(wěn)步推進，多元布局構筑盈利新增點。截至報告期末，公司已具備年產(chǎn)70萬噸鑄件的鑄造產(chǎn)能和年產(chǎn)32萬噸精加工產(chǎn)能，另有年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工項目處于建設中，并預計24年開始逐步投產(chǎn)釋放，助力公司中長期發(fā)展。此外，公司橫向布局核廢料儲存罐產(chǎn)品和合金鋼，并具備生產(chǎn)制造能力，合金鋼業(yè)務規(guī)模有望持續(xù)擴大。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年營收分別為51.1億元、66.4億元、79.6億元，未來三年歸母凈利潤同比增速分別為44.4%/56.1%/37.4%。公司產(chǎn)能規(guī)模逐步擴大，有望率先受益風電行業(yè)復蘇，推動公司盈利能力向好，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格上漲的風險；市場需求量波動導致產(chǎn)能利用率不足風險；匯率波動影響公司海外業(yè)務的風險。
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