>> 中泰證券-10月地方債觀察：11-12月地方債計劃發(fā)行4724億-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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10月地方債發(fā)行規(guī)?？傮w較9月有所上升，凈融資規(guī)模大幅上升，凈融資較去年同期增幅較大，發(fā)行類型以再融資專項債與新增專項債為主。10月地方債共計發(fā)行13963億元，凈融資規(guī)模為12026億元。較去年同期增加7462億元。10月共有26個省份和4個計劃單列市發(fā)行地方債，其中內(nèi)蒙古、遼寧、吉林發(fā)行規(guī)模位列前三。
10月地方債發(fā)行結構以再融資一般債與再融資專項債為主，分別占當月地方債發(fā)行總量的58.9%與24.8%。新增專項債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎建設、交通基礎設施、保障性安居工程，占比分別為51%、29%、12%。
10月發(fā)行的地方債平均期限較2023年9月較短，10月平均發(fā)行期限為9.7年，比9月減少2.9年。其中，10月新增一般債和新增專項債的平均發(fā)行期限分別為11.0年和16.4年，再融資專項債和再融資一般債的平均發(fā)行期限分別為12.3年和6.8年。
一級利差方面，10月地方債總體發(fā)行利差為22.13bp，較9月走闊7.52bp。3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期較上月走闊幅度分別為7.55bp、9.59bp、9.13bp、10.51bp、8.17bp、4.65bp、5.19bp。分地區(qū)來看，寧夏、江西與甘肅利差水平較高，分別為37.35bp、33.00bp和31.65bp。
截至10月末，本輪特殊再融資債已發(fā)行10126.81億，涉及24個省份和1個計劃單列市。分省份來看，本輪未發(fā)行特殊再融資債的7個省份分別為北京、上海、廣東、浙江、安徽、西藏和海南，主因隱債已全域清零、債務負擔相對較輕或尚未發(fā)行等。
二級市場方面，我們以月頻方式計算了2018年以來的所有地方債單券利差，并采用相應范圍內(nèi)的個券利差中位數(shù)形成了全國和各省市的不同發(fā)行期限和總體利差走勢圖。根據(jù)測算，2023年10月二級利差走闊。地方債總體二級利差為19.65bp，相較2023年9月走闊6.05bp。分區(qū)域來看，10月遼寧、貴州、內(nèi)蒙古的利差水平在前三，分別為27.85bp、26.65bp和26.14bp，深圳的利差水平最低，為10.26bp。
成交額方面，10月地方債成交額較上月有所下降，平均成交價格降低。截至10月底，10月地方債成交額4523億元，相較9月減少3367億元，較去年同期減少24.89%。10月地方債平均成交價格為102.65元，較9月有所下降，高于去年同期。分地區(qū)看，廣東、安徽與浙江的成交額位列前三，分別為308.65億元、306.78億元和305.64億元
成交期限方面，10月地方債平均成交期限為13.18年，較9月略高。10年期、30年期和5年期的地方債成交額位居前三，分別為1070.20億元、868.83億元和704.65億元。此外，從換手率看，中長期限的地方債成交較為活躍。
風險提示：信息提取有誤；地方債發(fā)行計劃統(tǒng)計疏漏或不及時；地方債發(fā)行規(guī)模不達預期或超預期；資金投向分類不合理；假設不合理致使預測有偏。
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