>> 國海證券-騰龍股份(603158)2023年三季報點評：營收業(yè)績穩(wěn)步增長，再獲熱管理集成模塊定點-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛玉虎 |
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事件:
騰龍股份2023年10月30日發(fā)布2023年第三季度報告：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收23.67億元，同比+30.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比+33.28%；扣非后歸母凈利潤1.31億元，同比+38.40%。
投資要點:
營收業(yè)績穩(wěn)中有升，成長能力良好
1）2023年Q3，公司實現(xiàn)營收8.74億元，同比+28.74%，環(huán)比+7.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比+27.64%，環(huán)比+57.30%；扣非后歸母凈利潤0.60億元，同比+31.33%，環(huán)比+56.60%。2）2023Q3毛利率為22.46%，同比-1.20pct，環(huán)比+2.24pct，凈利率為8.52%，同比-0.93pct，環(huán)比+2.45pct。3）2023Q3，公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為2.44%/4.95%/1.57%/4.23%，同比+0.51/-0.03/+0.77/+0.43pct，環(huán)比+0.40/-0.01/+1.98/-0.58pct。公司業(yè)績穩(wěn)步增長，主要系熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品收入增長及新能源收入比重提升，以及EGR產(chǎn)品銷售收入提升所致。
新獲熱管理集成模塊定點，豐富產(chǎn)品矩陣
2023年10月底，公司新獲得國內(nèi)某自主品牌主機廠定點，成為其新項目的熱管理空調(diào)側(cè)集成模塊供應(yīng)商，該項目預(yù)計于2025年3月開始量產(chǎn)，生命周期總金額約為人民幣5.99億元，生命周期約為5年。此前，公司以歐洲大眾二氧化碳熱泵閥組集成模塊產(chǎn)品項目為起點，不斷完善公司熱管理產(chǎn)品的集成化，加速布局熱管理集成模塊及核心零部件，公司再次取得熱管理集成模塊定點，有利于加強公司在新能源車熱管理領(lǐng)域的競爭地位，進一步豐富公司的產(chǎn)品矩陣，增強公司核心競爭力。
盈利預(yù)測和投資評級
新能源汽車熱管理集成化趨勢確定性強，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進將滿足公司熱管理和膠管業(yè)務(wù)增長需求，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善。對比前次盈利預(yù)測，由于行業(yè)競爭加劇，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入33.63、43.04、51.76億元，同比增速為26%、28%、20%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.98、2.49、3.16億元，同比增速60%、26%、27%；EPS為0.40、0.51、0.64元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為25、20、16倍，我們看好公司未來業(yè)績增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游汽車銷量不及預(yù)期；原料價格繼續(xù)上行；項目研發(fā)進展不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；市場競爭趨于激烈。
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