>> 國泰君安-同慶樓(605108)2023Q3業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注四季度旺季催化-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 1050KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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本報告導讀：
同慶樓三季度收入略超預(yù)期，利潤符合預(yù)期，一方面門店提前開業(yè)有所拉動，另一方面營銷投放加速獲客，考慮到四季度婚慶旺季催化，完成全年業(yè)績目標壓力不大。
投資要點：
投資建議：考慮到餐飲龍頭短期受供給回補壓力，下調(diào)2023-2025年EPS為1.1（-4%）/1.47（-4%）/1.84（-6%）元，考慮餐飲行業(yè)平均估值，給予公司2024年27x PE，對應(yīng)下調(diào)目標價為40元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：公司2023Q3實現(xiàn)營收6.01億元/+19.78%，毛利潤1.52億元/+28.83%，毛利率25.29%，同比+1.78pct，歸母凈利潤0.57億元/-14%，margin為9.55%，去年同期13.29%，扣非歸母凈利潤0.55億元/-8.5%，margin為9.08%，去年同期為11.88%；
收入端略超預(yù)期，門店提前開業(yè)催化：①三季度為傳統(tǒng)淡季，同時去年同期疊加疫后報復性就餐高基數(shù)，收入端仍有近20%略超預(yù)期，背后Q3新增大型門店較多有關(guān)，其中原定10月開業(yè)的酒樓和婚禮宴會樓提前到三季度開業(yè)亦有貢獻；②截止2023Q3門店數(shù)為酒樓45家（+4），婚禮9家（+1），富茂9家（+2），預(yù)計今年底尚有2-3家新門店開業(yè)，預(yù)計下半年新增門店面積11.11萬平米，為上半年開業(yè)面積一倍以上。
利潤端符合預(yù)期，完成全年目標壓力不大：考慮到新增大型門店較多尚處爬坡，同時淡季加速營銷投放獲客（銷售費用率同比+3.02pct），歸母凈利潤率實現(xiàn)9.55%符合預(yù)期，另外考慮到10月婚慶旺季催化，完成全年業(yè)績目標的壓力并不大。
風險提示：食品安全風險；疫情反復風險；開店速度不及預(yù)期。
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