>> 廣發(fā)證券-富安娜(002327)家紡龍頭，23Q3扣非歸母凈利潤增長超預(yù)期-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 541KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司公告2023年三季報。2023年前三季度公司營業(yè)收入19.25億元，同比下降2.90%，歸母凈利潤3.46億元，同比增長5.69%，扣非歸母凈利潤3.07億元，同比增長5.88%。其中，第三季度單季公司營業(yè)收入6.53億元，同比增長0.88%，歸母凈利潤1.27億元，同比增長9.17%，扣非歸母凈利潤1.13億元，同比增長15.50%。
三季度單季各渠道收入表現(xiàn)均改善。分渠道，2023年前三季度公司線上收入7.60億元，同比下降5.06%，直營收入4.57億元，同比下降3.76%，加盟收入5.18億元，同比下降1.23%，團(tuán)購收入及其他收入1.90億元，同比增長3.98%。其中，第三季度單季線上、直營、加盟、團(tuán)購及其他收入分別為2.29億元、1.45億元、1.95億元、0.84億元，分別同比變動-2.93%、2.14%、0.83%、10.54%。
毛利率上升，期間費(fèi)用率下降，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)秀。2023年前三季度公司毛利率和期間費(fèi)用率分別為54.59%和33.73%，同比增加1.44個百分點和下降0.44個百分點，其中，第三季度單季公司毛利率和期間費(fèi)用率分別為55.39%和32.78%，同比增加1.54個百分點和下降1.94個百分點。毛利率提升預(yù)計主要得益于產(chǎn)品升級及深化門店零售管理，直營毛利率提升。2023年前三季度公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為239天和32天，同比減少8天和增加8天。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.24億元，同比增長8.18%。
盈利預(yù)測與投資建議。2023-2025年EPS預(yù)計分別為0.69元/股、0.77元/股、0.86元/股。參考?xì)v史平均市盈率估值，給予公司2024年13倍市盈率，合理價值9.96元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加劇的風(fēng)險；地產(chǎn)銷售增速放緩的風(fēng)險；人工成本上漲、原材料價格波動的風(fēng)險。
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