>> 華安證券-天華新能(300390)鋰價下行業(yè)績承壓，加速上下游一體化布局-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 520KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2023年三季報
前三季度公司實現(xiàn)營收89.10億元，同比-29.1%，歸母凈利潤18.22億元，同比-64.7%。23Q3公司實現(xiàn)營收22.69億元，同比-52.7%，環(huán)比-26.9%；歸母凈利潤4.47億元，同比-72.8%，環(huán)比-9.3%。
鋰鹽價跌，成本端剛性拖累盈利
需求端，下游需求恢復(fù)慢于預(yù)期，旺季不旺行情使得鋰鹽價格Q3持續(xù)下行，23Q3電池級氫氧化鋰均價23.2萬元，同比-52.7%，環(huán)比15.1%。成本端，澳礦長協(xié)Q-1定價方式使得成本端相對剛性，進一步壓縮公司盈利。生產(chǎn)端，公司四川天華6萬噸、偉能鋰業(yè)一期2.5萬噸氫氧化鋰項目持續(xù)爬坡，奉新時代一期3萬噸碳酸鋰項目也于7月投產(chǎn)，隨新產(chǎn)能投放，規(guī)模效益有望提升。
上游鋰礦資源開發(fā)助力一體化布局
公司通過間接增持AVZ，加大對上游鋰礦資源布局。其中剛果金Manono項目為全球已發(fā)現(xiàn)的最大可露天開發(fā)的富鋰LCT（鋰、銫、鉭）偉晶巖礦床之一，處于良好的鋰資源成礦帶上，找礦潛力巨大，該項目前期爭議解決取得積極成果。另外公司參股的津巴布韋Zulu鋰礦項目亦于8月重新簽署修訂協(xié)議，公司將繼續(xù)有權(quán)獲得Zulu試驗工廠自首月供應(yīng)至少4000噸產(chǎn)品起三年生產(chǎn)的鋰精礦產(chǎn)品，同時，修訂協(xié)議明確以2025年4月1日為截止日期，如果Premier沒有交付所需的產(chǎn)品或現(xiàn)金結(jié)算以全額結(jié)清預(yù)付款，公司有權(quán)按照約定獲得Zulu的直接權(quán)益。
投資建議
由于鋰鹽價格回落，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤分別為28.18/34.64/47.35億元（23-24E前值43.5/74.2億元），同比分別57.2%/+22.95/+36.7%，對應(yīng)PE分別為8.1X/6.6X/4.8X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新建產(chǎn)能及下游需求不及預(yù)期，鋰鹽價格大幅波動等
|
|
