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事件：大業(yè)股份發(fā)布2023年三季報(bào)。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.72億元，同比+6.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比扭虧。其中單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.98億元，同比+2.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2809萬(wàn)元，同比扭虧。
　　鋼價(jià)上漲略有影響，預(yù)期Q4盈利能力持續(xù)修復(fù)。公司2023年前三季度銷售毛利率7.95%，同比+7.19pcts，前三季度銷售凈利率2.87%，同比+7.3pcts，公司盈利質(zhì)量相較去年明顯改善。公司單Q3毛利率7.39%，同比+8.89pcts，環(huán)比-1.93pcts，毛利率環(huán)比下滑主要是鋼材價(jià)格上漲，公司調(diào)價(jià)則需要一定周期。根據(jù)公司公告，公司已于9、10月上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，預(yù)計(jì)能在Q4的收入確認(rèn)中體現(xiàn)，公司盈利能力具備提升空間。
　　重整勝通鋼簾線，協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)。根據(jù)公司公告，勝通鋼簾線三個(gè)產(chǎn)區(qū)的搬遷，一期目前已完成搬遷并投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能恢復(fù)至20萬(wàn)噸，二期預(yù)計(jì)明年年中完成搬遷工作，搬遷完成后預(yù)計(jì)產(chǎn)能可以達(dá)到25萬(wàn)噸。勝通鋼簾線的財(cái)務(wù)狀況逐漸改善，產(chǎn)銷量與毛利率逐步提升，據(jù)公告，23H1為大業(yè)集團(tuán)貢獻(xiàn)了約58%的凈利潤(rùn)。我們認(rèn)為伴隨勝通完全投產(chǎn)，“大業(yè)”+“勝通”雙品牌形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公司鋼簾線及胎圈鋼絲產(chǎn)品收入規(guī)模和盈利能力均有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.53/3.03/3.88億元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.3/10.7/8.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。