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公司2023年前三季度營收同比-42.8%，歸母凈利潤同比-90.4%
　　公司發(fā)布三季報(bào)：2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收17.42億元（-42.8%）、歸母凈利潤0.74億元（-90.4%）；2023Q3營收5.00億元（-47.8%）、歸母凈利潤0.21億元（-89.3%）?？紤]鉆石品類消費(fèi)承壓影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為1.11（-8.00）/3.01（-7.67）/4.81（-7.51）億元，對應(yīng)EPS為0.28（-2.00）/0.75（-1.92）/1.20（-1.88）元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為111.8/41.3/25.8倍，我們認(rèn)為，公司基于“愛的表達(dá)”將DR打造成為求婚鉆戒領(lǐng)域領(lǐng)先品牌，持續(xù)鞏固核心競爭力，未來業(yè)績有望逐步修復(fù)，估值合理，維持“買入”評級。
　　公司經(jīng)營業(yè)績因鉆石品類需求走弱而承壓，但費(fèi)用支出相對剛性
　　2023年以來，受鉆石品類消費(fèi)需求走弱的影響，公司經(jīng)營業(yè)績承壓。分業(yè)務(wù)看，前三季度線上自營/線下直營/線下聯(lián)營分別實(shí)現(xiàn)營收1.7/14.2/1.4億元，同比-44.3%/-42.4%/-38.2%。盈利能力方面，2023Q1-Q3/2023Q3公司毛利率分別為69.0%/68.2%，同比-1.8pct/-2.8pct。期間費(fèi)用方面，2023Q3公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為54.8%/7.0%/1.1%，同比分別+11.9pct/+2.2pct/+0.2pct，公司為全直營模式，營收下滑而租金、人工等費(fèi)用相對剛性，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率上升明顯。
　　以“品牌升級、渠道優(yōu)化”為核心，主動調(diào)整經(jīng)營策略
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，但消費(fèi)環(huán)境仍然面臨壓力，鉆石鑲嵌市場作為可選消費(fèi)之一，短期內(nèi)需求動力不足。公司從品牌長期發(fā)展出發(fā)，為保持健康的現(xiàn)金流和品牌形象，以“品牌升級、渠道優(yōu)化”為核心，主動調(diào)整經(jīng)營策略：（1）品牌：在美國拍攝品牌真愛大片《愛從未改變》，傳播真愛文化，發(fā)起真愛公益行動，全力打造“求婚季”，提升品牌勢能；（2）渠道：對存量門店進(jìn)行全方位盤點(diǎn)，結(jié)合商圈變化、客群客質(zhì)匹配度、品牌定位等進(jìn)行渠道調(diào)整和優(yōu)化，2023Q1-Q3新開/凈開門店19/-94家；（3）產(chǎn)品：布局黃金品類，將黃金“情比金堅(jiān)”的中式浪漫與品牌理念相融合，研發(fā)出典藏黃金系列產(chǎn)品“DR小金心”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鉆石品類需求承壓、競爭加劇、渠道優(yōu)化不及預(yù)期、品牌力下滑等。