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核心觀點(diǎn)：
　　事件：公司公告2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.95億元，同比增長(zhǎng)32.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.23億元，同比增長(zhǎng)20.61%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.68億元，同比增長(zhǎng)7.92%。2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)8.14億元、1.25億元、0.93億元，同比-4.73%/+2.84%/-23.27%，環(huán)比-21.56%/-19.14%/-34.37%。
　　點(diǎn)評(píng)：合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)，航空航天鍛件景氣可期。營(yíng)收端，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.95億元，同比增長(zhǎng)32.35%，主要系航空、石化和電力鍛件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。利潤(rùn)端，公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.23億元，同比增長(zhǎng)20.61%。前三季度凈利率15.15%，較去年同期下降1.47%。前三季度歸母凈利潤(rùn)增速不及營(yíng)收增速，主要系（1）毛利率小幅下滑，較去年同期下降0.42pct至25.49%，Q3單季度毛利率22.50%，同比下降1.85%，環(huán)比下降4.58%；（2）期間費(fèi)用率有所上升，較去年同期增加0.62pct至7.92%，其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.32/+0.09/+0.40/-0.19pct至1.65%/2.06%/4.46%/ -0.24%。資產(chǎn)負(fù)債表端，公司本期末存貨賬面價(jià)值9.58億元，較年初增長(zhǎng)6.74%；應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)18.59億元，較年初增長(zhǎng)75.09%；預(yù)付款項(xiàng)1.21億元，較年初下降35.47%；合同負(fù)債0.59億元，較年初大幅增長(zhǎng)146.16%，主要是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)導(dǎo)致的預(yù)收增加所致，或反映公司訂單儲(chǔ)備充足；現(xiàn)金流量表端，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.07億元，去年同期為-1.90億元，資金管理有所改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS為5.16、6.57、8.11元/股。結(jié)合下游景氣度及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，參考可比公司估值，給予公司23年20倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值103.29元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策調(diào)整；下游裝備需求低預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)等