久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　水泥：Q3開始確認(rèn)盈利底部，海螺華新領(lǐng)先明顯。據(jù)上市公司財(cái)報(bào)，2023年前三季度水泥行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比-49%（其中Q1/Q2/Q3分別同比-92%/-33%/-32%）。3季度行業(yè)處于盈利線附近，部分地區(qū)價(jià)格已跌到行業(yè)現(xiàn)金成本，Q3行業(yè)盈利僅好于大面積虧損的2015年Q3，底部特征明顯。行業(yè)內(nèi)部盈利顯著分化，海螺和華新盈利明顯好于過往周期底部、也明顯好于同行。目前行業(yè)估值在歷史底部，行業(yè)新平衡仍在形成中，看好華新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。
　　玻纖碳基復(fù)材：Q3開始確認(rèn)盈利底部，優(yōu)勢(shì)企業(yè)拉開領(lǐng)先差距。23Q3玻纖行業(yè)景氣度繼續(xù)下探，中國(guó)巨石的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)已到過去幾輪周期行業(yè)景氣低谷期位置，同時(shí)二三線企業(yè)已持續(xù)虧損；一梯隊(duì)中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份、泰山玻纖（中材科技）三家企業(yè)盈利領(lǐng)先明顯。碳基復(fù)材23Q3景氣度繼續(xù)筑底，預(yù)計(jì)23Q4行業(yè)盈利將迎反彈，碳基復(fù)材形成金博股份長(zhǎng)期領(lǐng)先、天宜上佳快速追趕的兩大龍頭格局。目前玻纖估值已在底部、碳基復(fù)材估值已較便宜；看好長(zhǎng)海股份、中國(guó)巨石，重點(diǎn)關(guān)注中材科技、金博股份。
　　消費(fèi)建材：下游仍在探底，核心公司盈利領(lǐng)先地產(chǎn)行業(yè)有韌性復(fù)蘇。據(jù)上市公司財(cái)報(bào)，2023年前三季度消費(fèi)建材行業(yè)收入同比+4.3%（Q1/Q2/Q3分別同比+3.7%/+4.7%/+4.3%），扣非凈利同比+56%（Q1/Q2/Q3分別同比+59%/+82%/+34%）；2023年地產(chǎn)仍在筑底過程中，消費(fèi)建材整體收入顯示行業(yè)處于底部低迷期；消費(fèi)建材主要原材料成本同比下滑，貢獻(xiàn)毛利率彈性，但Q3以來(lái)彈性環(huán)比減弱；毛利率拐點(diǎn)帶來(lái)行業(yè)盈利拐點(diǎn)，消費(fèi)建材龍頭公司盈利率先復(fù)蘇?？春猛脤殞?、三棵樹、東方雨虹、北新建材、東鵬控股，重點(diǎn)關(guān)注蒙娜麗莎、偉星新材、堅(jiān)朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。
　　玻璃：Q3盈利環(huán)比改善，細(xì)分龍頭盈利保持領(lǐng)先。浮法玻璃22Q4是本輪盈利底部，2023年盈利持續(xù)改善，旗濱南玻前三季度扣非凈利率領(lǐng)先二線約10pct。光伏玻璃23Q3景氣度修復(fù)，4家上市公司中3家扣非凈利率環(huán)比改善1pct，1家下滑至微利狀態(tài)，龍頭盈利領(lǐng)先明顯，供需優(yōu)化及成本改善有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利上行。藥用玻璃22Q4是盈利底點(diǎn)，山東藥玻環(huán)比改善最明顯，而且山東藥玻的盈利能力明顯領(lǐng)先同行，中硼硅瓶有望持續(xù)放量。石英玻璃供需緊缺驅(qū)動(dòng)23Q3景氣度繼續(xù)上行。當(dāng)前浮法玻璃龍頭估值有優(yōu)勢(shì)、光伏玻璃龍頭估值處于歷史低點(diǎn)，藥用、石英玻璃龍頭估值趨于合理，看好旗濱集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A、H）、信義玻璃、信義光能
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等