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業(yè)績持續(xù)修復(fù)。2023年前三季度，環(huán)保行業(yè)136家上市公司，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長的54家，另有6家扭虧為盈；48家歸母凈利潤同比下降，另有13家虧損、15家持續(xù)虧損。3Q23，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長的52家，另有4家扭虧為盈；47家歸母凈利潤同比下降，另有15家虧損、18家持續(xù)虧損。
　　固廢處理：運(yùn)營穩(wěn)定，環(huán)衛(wèi)服務(wù)具備增量空間。2023年前三季度，12家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，有1家扭虧為盈；同比下降的14家，另有2家出現(xiàn)虧損、2家持續(xù)虧損。其中，3Q23有14家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，2家扭虧為盈；同比下降的11家，另有2家出現(xiàn)虧損、2家持續(xù)虧損。環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場空間穩(wěn)步增長，機(jī)械化程度不斷提升。
　　水務(wù)及水治理：剔除股權(quán)轉(zhuǎn)讓因素影響，保持穩(wěn)中有進(jìn)。2023年前三季度，24家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，有3家扭虧為盈；同比下降的18家，出現(xiàn)虧損的4家，另有4家持續(xù)虧損。其中，3Q23有23家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，有2家扭虧為盈；同比下降的18家，另有4家出現(xiàn)虧損、6家持續(xù)虧損。剔除2022年三季度首創(chuàng)環(huán)保轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)因素（影響歸母凈利潤約17.96億元），板塊歸母凈利潤同比增長約35%以上，保持穩(wěn)中有增。7月、8月、9月億級訂單中標(biāo)金額合計(jì)分別約為164.61、184.94、169.9億元，延續(xù)穩(wěn)定趨勢。
　　綜合環(huán)境治理：化債有望緩解資金壓力，或迎業(yè)績拐點(diǎn)。板塊15家公司中，2023年前三季度有3家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，1家扭虧為盈；同比下降的有3家，另有3家出現(xiàn)虧損、5家持續(xù)虧損。其中，3Q23有2家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，同比下降的4家；另有4家出現(xiàn)虧損、5家持續(xù)虧損。隨著化債配套政策的推進(jìn)，項(xiàng)目回款或?qū)⒏纳?，企業(yè)盈利能力有望提升，或迎業(yè)績拐點(diǎn)。
　　煙氣治理：受益于火電新增裝機(jī)規(guī)模增長。板塊8家公司中，2023年前三季度有3家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，1家扭虧為盈；同比下降的有2家，另有1家出現(xiàn)虧損，另有1家持續(xù)虧損。其中，3Q23有3家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長；同比下降的有2家，另有2家出現(xiàn)虧損、1家持續(xù)虧損。2023年前三季度，火電新增裝機(jī)容量4034萬千瓦，同比增長137.2%，為近四年來最高值。
　　環(huán)保設(shè)備：有望受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求或放量。板塊29家公司中，2023年前三季度有12家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長；同比下降的11家，另有3家出現(xiàn)虧損、3家持續(xù)虧損。其中，3Q23有10家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，同比下降的12家，另有3家虧損、4家持續(xù)虧損。2023年1-7月新能源環(huán)衛(wèi)車?yán)塾?jì)銷售3024輛，累計(jì)同比增長26.3%，市場滲透率為6.36%。
　　投資建議：固廢處理，環(huán)衛(wèi)服務(wù)存增量空間；水務(wù)，保持穩(wěn)中有進(jìn)；環(huán)保設(shè)備，有望受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，電動環(huán)衛(wèi)車市場成長可期。固廢板塊謹(jǐn)慎推薦高能環(huán)境、三峰環(huán)境、旺能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境；水務(wù)板塊謹(jǐn)慎推薦復(fù)潔環(huán)保，建議關(guān)注聯(lián)合水務(wù)、洪城環(huán)境；環(huán)保設(shè)備板塊謹(jǐn)慎推薦玉禾田，建議關(guān)注福龍馬、盈峰環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策推進(jìn)不及預(yù)期；2）新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；3）地方財(cái)政壓力；4）行業(yè)競爭加劇；5）原材料成本上升。