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2023年1-9月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額54,119.9億元，同比下降9.0%，兩年復合增速-5.7%。9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤當月同比增長11.9%，兩年復合增速3.8%。
　　一、利潤拆分：量增價升，利潤率小幅提升
　　9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)兩位數(shù)增長，當月同比增速11.9%，較前值下降5.3pct；兩年復合增速3.8%，較前值上升0.6pct。累計來看，前三季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9.0%，降幅收窄2.7pct；兩年復合增速-5.7%，較前值反彈1.3pct。量、價和利潤率共同驅(qū)動9月利潤回升。
　　首先，量價共同驅(qū)動9月營收修復，同比增速上行0.2pct至0%；兩年復合增速4.0%，持平前值。量方面，9月工業(yè)增加值同比增速4.5%，在基數(shù)抬升的基礎上持平上月；季調(diào)環(huán)比在前月高增的基礎上進一步增長0.36%。價方面，9月PPI繼續(xù)修復，同比增速-2.5%，降幅較8月收窄0.5pct，環(huán)比增速上行0.2pct至0.4%；主要大宗商品價格同比、環(huán)比走強，且價格改善已向下游傳導。
　　其次，利潤率小幅提升，成本與費用一減一增。1-9月利潤率較前值上行0.1pct至5.62%，創(chuàng)今年新高，但仍低于近三年同期均值水平0.74pct，反映企業(yè)成本及費用壓力總體仍然較大。企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本和費用分別為85.07元和8.34元，分別較去年同期高0.22元和0.42元
　　二、結(jié)構(gòu)：普遍改善，下游占比提升
　　三大行業(yè)累計利潤增速表現(xiàn)分化。電熱燃水業(yè)利潤仍保持高速增長（38.7%），增幅邊際收斂（1.7pct）；采礦業(yè)和制造業(yè)利潤延續(xù)大幅收縮（19.9%、10.1%），降幅有所收窄（0.6pct、3.6pc）。其中采礦業(yè)修復受部分大宗商品價格回升帶動；制造業(yè)利潤修復明顯，上中下游均有所改善。
　　從細分行業(yè)看，觀察兩年復合同比增速，除采礦業(yè)中煤炭開采和洗選業(yè)增速下降外，其余行業(yè)利潤增速均有所改善。一是上游原材料加工各行業(yè)利潤降幅均持續(xù)收窄，但仍大幅收縮。二是中游裝備制造業(yè)持續(xù)改善。受新能源汽車、光伏和造船等景氣賽道帶動，電氣機械（25.1%）、鐵路，船舶等運輸設備制造業(yè)（16.9%）利潤保持高速增長，汽車制造業(yè)（-0.9%）增速降幅持續(xù)收窄，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)（-12.2%）利潤亦有所收窄。三是政策托舉下，下游費消費品制造業(yè)利潤明顯改善。酒、飲料和精制茶制造業(yè)增速大幅提升11.0cpt至13.8%，表現(xiàn)最好；食品、煙草、木材加工業(yè)等行業(yè)增速有所提升；紡織、造紙、化纖等行業(yè)利潤仍大幅收縮，但降幅有所收窄。
　　從利潤占比看，下游消費品制造業(yè)占比邊際提升。前三季度下游消費品制造業(yè)利潤占比20.1%，較前值上升0.7pct，是今年以來首次上升。中游裝備制造業(yè)利潤占比小幅下降0.2pct至35.5%。上游利潤占比均下降0.2pct至34.6%和9.8%
　　分所有制看，不同類型企業(yè)利潤均有改善。單月看，考慮兩年復合增速，9月國有企業(yè)利潤大幅上升10.0pct至11.8%；私營企業(yè)利潤增速下降7.6pct至0.1%。累計看，1-9月國有和私營企業(yè)增速分別收窄2.0pct和0.8pct至-4.2%和-5.7%。
　　三、前瞻：經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)，利潤持續(xù)改善
　　總體上看，9月工業(yè)企業(yè)利潤普遍呈現(xiàn)內(nèi)生修復特征。前瞻地看，政策和基本面共同作用下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境有望穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，營收利潤相應穩(wěn)步修復。一方面，近期中央發(fā)力“加杠桿”，特殊再融資債密集發(fā)行（預計有5,000億用于清償企業(yè)欠款），政策“穩(wěn)增長”意愿及執(zhí)行進一步強化。另一方面，供需兩端繼續(xù)內(nèi)生修復，價格有望溫和回暖。