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核心觀點(diǎn)：
　　公司23Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入272.6億元，同比+14.6%，實(shí)現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤分別為24.7/21.9億元，同比分別+25.8%/+32.2%；其中23Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.4億元，同環(huán)比分別+9.5%/+0.3%，實(shí)現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤分別為7.9/6.9億元，同比分別+58.0%/+39.9%，環(huán)比分別-12.0%/-17.8%。公司23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)毛利率21.9%，同比+0.9%；凈利率9.7%，同比+1.2pct；其中，23年Q3實(shí)現(xiàn)毛利率21.3%，同環(huán)比分別+2.2pct/-2.0pct；凈利率9.2%，同環(huán)比分別+3.1pct/-1.3pct。
　　煤機(jī)板塊：23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141.7億元，同比+14.9%，其中23Q3實(shí)現(xiàn)47.8億元營收，同環(huán)比分別+7.2%/+4.0%；23Q1-Q3同比表現(xiàn)不錯(cuò)主要系煤炭行業(yè)保持良好發(fā)展形勢，公司煤機(jī)業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長。業(yè)績方面，煤機(jī)板塊23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.7億元，同比+27.2%，其中23Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元，同比+29.7%。
　　汽零板塊：23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入130.9億元，同比+14.2%，其中23Q3實(shí)現(xiàn)42.6億元營收，同環(huán)比分別+12.4%/-3.5%。業(yè)績方面，汽零板塊23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比-2.6%，汽零板塊歸母凈利潤同比下滑主要系去年同期資產(chǎn)處置收益影響；23Q3汽零板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比轉(zhuǎn)正。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司是治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化后，由有方法論和著眼中長期發(fā)展戰(zhàn)略的管理層領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀高端制造企業(yè)，煤機(jī)增長來自智能化及成套化，汽零增長來自國際化及新能源。我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為1.73/2.18/2.63元/股，維持A股合理價(jià)值26.4元/股，H股合理價(jià)值22.8港元/股（匯率按1.08港元=1人民幣），維持A/H股“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅變動(dòng)；煤機(jī)行業(yè)景氣度下降；汽零業(yè)務(wù)改善不及預(yù)期等。