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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告：
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入1558.12億元，同比+5.03%；歸母凈利潤(rùn)200.92億元，同比+9.77%。其中，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入560.22億元，同比+6.63%;歸母凈利潤(rùn)74.19億元，同比+8.50%。Q3收入、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　現(xiàn)金流方面，Q3單季公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)87.36億元，同比-6.20%，現(xiàn)金流小幅下滑。
　　收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，合同負(fù)債持續(xù)提升
　　Q3單季度公司收入同比+6.63%，收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年前三季度空調(diào)零售額達(dá)1768億元，同比+7.7%，受益于空調(diào)品類(lèi)需求回暖，公司收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2023年9月底，公司合同負(fù)債達(dá)237.02億元，同比+38.18%，在手訂單充足。
　　毛利率同比提升，銷(xiāo)售費(fèi)用投放加大
　　2023年前三季度公司整體毛利率、凈利率分別為29.25%、12.59%，同比分別+3.71pct、+0.77pct，其中2023Q3公司毛利率、凈利率分別為30.13%、12.86%，同比分別+2.69pct、+0.20pct，受益于公司渠道變革見(jiàn)效以及原材料價(jià)格下行，公司毛利率同比提升。
　　期間費(fèi)用率方面，2023年前三季度公司期間費(fèi)用率為13.20%，同比+2.73pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.53%、3.07%、3.35%、-1.75%，分別同比+2.90pct、+0.38pct、+0.14pct、-0.70pct。分季度看，2023Q3公司期間費(fèi)用率為12.87%，同比+1.41pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.70%、3.15%、2.99%、-1.98%，分別同比+2.18pct、+0.31pct、-0.24pct、-0.83pct，Q3單季公司銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)48.76億元，同比+42.20%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比提升。
　　投資建議：
　　公司作為國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)龍頭企業(yè)之一，有望充分受益于空調(diào)品類(lèi)需求提升，公司盈利能力優(yōu)異，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為275.96/300.57/324.66億元，同比分別+12.61%/+8.92%/+8.01%，對(duì)應(yīng)PE分別為7/6/6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)要素價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。