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基本結(jié)論
　　展望11月，政策持續(xù)加碼下經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回升，建議債市穩(wěn)健票息，權(quán)益關(guān)注政策推動(dòng)方向。債券市場方面，短期債市存在一定的擾動(dòng)，利率或仍以震蕩為主，降準(zhǔn)的概率進(jìn)一步提高。建議關(guān)注資金價(jià)格回歸后中短債以及超調(diào)過程中長端波段操作的機(jī)會，仍以票息策略為主，做好流動(dòng)性布局，維持適度杠桿策略。權(quán)益市場方面，萬億國債落地，財(cái)政赤字率提高，政策力度超出市場預(yù)期。此外，中央?yún)R金公司發(fā)布公告表示買入交易型開放式指數(shù)基金，向市場繼續(xù)釋放積極信號。權(quán)益市場長期配置價(jià)值凸顯，建議可關(guān)注萬億國債落地后水利相關(guān)行業(yè)的配置機(jī)會；中長期產(chǎn)業(yè)政策支持方向的半導(dǎo)體制造、設(shè)備方面國產(chǎn)替代機(jī)會；盈利驅(qū)動(dòng)，基本面改善驅(qū)動(dòng)的順周期方向如家電、汽車等；處于筑底階段的醫(yī)藥板塊的底部布局機(jī)遇。轉(zhuǎn)債市場方面，建議關(guān)注平衡及偏股型轉(zhuǎn)債的機(jī)會，圍繞政策推動(dòng)、業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向優(yōu)選估值合意的個(gè)券增厚收益。
　　從10月調(diào)研交流基金經(jīng)理市場觀點(diǎn)來看，對債市短期謹(jǐn)慎，長期樂觀；股票市場相對樂觀，倉位上更加積極進(jìn)攻；轉(zhuǎn)債認(rèn)為存在交易性機(jī)會。在對宏觀經(jīng)濟(jì)的研判展望上，基金經(jīng)理們存在一定分歧，純債基金經(jīng)理整體對經(jīng)濟(jì)偏悲觀的色彩較重；而權(quán)益基金經(jīng)理多數(shù)偏樂觀，對政策預(yù)期比較積極。債券市場方面，純債及固收+基金經(jīng)理認(rèn)為短期在資金面緊張和四季度止盈兌現(xiàn)訴求相對強(qiáng)烈的情況下可能仍有調(diào)整空間，長期樂觀；品種上，信用優(yōu)于利率，同時(shí)在化債政策出臺后對城投的風(fēng)險(xiǎn)偏好有邊際抬升。轉(zhuǎn)債方面，普遍認(rèn)為存在交易性機(jī)會。股票市場方面，基金經(jīng)理觀點(diǎn)相對統(tǒng)一，短期以筑底震蕩為主，中期展望明年來認(rèn)為指數(shù)有一定上漲空間，目前倉位上更加積極進(jìn)攻。結(jié)構(gòu)分散均衡，或科技成長搭配紅利價(jià)值的啞鈴型結(jié)構(gòu)。對順周期資產(chǎn)關(guān)注度較高，其次是地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈相關(guān)領(lǐng)域；消費(fèi)方面國潮、旅游、免稅等；科技方面，TMT方向下關(guān)注半導(dǎo)體、信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素。
　　基金組合投資建議
　　本月組合推薦基金為交銀裕隆純債A、廣發(fā)景寧純債A、嘉實(shí)純債A、華安安浦A、工銀信用添利A、易方達(dá)雙債增強(qiáng)A、安信永鑫增強(qiáng)A、華安乾煜A、創(chuàng)金合信鑫祺A、海富通欣睿A。其中前四只是純債策略的產(chǎn)品，不參與股票以及轉(zhuǎn)債市場。工銀信用添利A、易方達(dá)雙債增強(qiáng)A為一級債基，在純債的基礎(chǔ)上參與轉(zhuǎn)債增強(qiáng)收益，其中易方達(dá)雙債增強(qiáng)通過轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股及定增等策略持有少量倉位股票。后四只為股債混合產(chǎn)品，其中安信永鑫增強(qiáng)、華安乾煜為二級債基，創(chuàng)金合信鑫祺、海富通欣睿為混合債券型基金。安信永鑫增強(qiáng)采取分散均衡的方式參與權(quán)益市場，注重個(gè)股的高賠率；華安乾煜股票投資風(fēng)格穩(wěn)健，追求風(fēng)險(xiǎn)收益比，投資操作偏左側(cè)，轉(zhuǎn)債持倉以平衡型和偏債型為主；創(chuàng)金合信鑫祺行業(yè)均衡、持股分散，基金經(jīng)理偏逆向價(jià)值投資風(fēng)格，以中大盤標(biāo)的配置為主，換手積極；海富通欣睿關(guān)注個(gè)股的安全邊際和潛在收益彈性，通過足夠的分散度，平滑風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，嚴(yán)格控制組合回撤。
　　每月一基：基金產(chǎn)品畫像
　　本月畫像產(chǎn)品為靈活配置型產(chǎn)品東方紅策略精選，基金經(jīng)理為孔令超先生和徐覓先生，產(chǎn)品在債券投資上，采用“自上而下”的投資策略，根據(jù)利率走勢的研判，制定久期控制下的資產(chǎn)類屬配置策略；股票投資上，遵循“自下而上”的投資策略，精選低估成長性個(gè)股。轉(zhuǎn)債方面，結(jié)合轉(zhuǎn)債基本面，股票及轉(zhuǎn)債估值、條款等因素，精選性價(jià)比高的轉(zhuǎn)債配置，轉(zhuǎn)債倉位在0%-25%，以偏債型轉(zhuǎn)債持倉為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀政策不確定性；基本面超預(yù)期沖擊債市；海外政策與經(jīng)濟(jì)變化帶來股市波動(dòng)；地緣政治摩擦沖擊風(fēng)險(xiǎn)偏好等。