久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、航空：Q3三大航均創(chuàng)單季盈利歷史前三，春秋、吉祥歷史新高。
　?。ㄒ唬I(yè)績亮點(diǎn)：三大航回歸盈利，春秋吉祥歷史新高。1、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：1）Q3：a）收入：Q3六家航司收入均超19年。23Q3六家航司合計(jì)收入1438.95億，同比增長103.30%，較19年增長13.24%。b）利潤：時(shí)隔15個(gè)季度，三大航重返盈利，國航、南航、東航Q3利潤分別為42、42、36億，分別為歷史三季度第三高、第二高和新高的凈利。春秋實(shí)現(xiàn)歸母凈利18.4億，歷史新高，較19Q3的8.7億增長113%，超預(yù)期。吉祥亦為單季度歷史最高，為10.7億，較19Q3增長6成。華夏成功扭虧。2）前三季度：4航司錄得盈利，華夏、東航仍有虧損。前三季度利潤：春秋（26.8億）>南航（13.2億）>吉祥（11.3億）>國航（7.9億）>華夏（-7.0億）>東航（-26.1億）。2、23Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)：三大航整體旅客周轉(zhuǎn)量恢復(fù)至19年同期的9成以上，民營航司均超19年。客座率：春秋91.8%領(lǐng)跑。春秋（91.8%，較19年-0.1%）>吉祥（86.3%，較19年-0.7%）>南航（80.2%，較19年-3.4%）>華夏（80.1%，較19年-2.7%）>東航（76.6%，較19年-5.8%）>國航（75.4%，較19年-6.9%）。3、單位收益：除華夏外，其余航司均明顯超19年水平。客公里收益：國航（0.67元，較19年+ 18.4%）>東航（0.63元，較19年+14.3%）>華夏（0.60元，較19年-2.1%）>南航（0.59元，較19年+14.3%）>春秋（0.57元，較19年+10.8%）>吉祥（0.48元，較19年+17.2%）。座公里收益：國航（0.51元，較19年+ 8.8%）>吉祥（0.49元，較19年+10.0%）>東航（0.49元，較19年+6.2%）>華夏（0.48元，較19年-5.3%）>南航（0.47元，較19年+9.6%）>春秋（0.44元，較19年+17.0%）。4、單位成本：春秋、吉祥單位扣油成本已低于19年同期。座公里成本：華夏（0.45元，較19年+11.2%）>國航（0.45元，較19年+15.9%）>南航（0.44元，較19年+15.5%）>東航（0.43元，較19年+10.3%）>吉祥（0.36元，較19年+2.1%）>春秋（0.31元，較19年+5.8%）；座公里扣油成本：國航（0.29元，較19年+11.0%）>南航（0.28元，較19年+10.4%）>東航（0.27元，較19年+2.3%）>吉祥（0.23元，較19年-5.5%）>春秋（0.19元，較19年-1.7%）。
　?。ǘ﹪H地區(qū)持續(xù)增班，寬體機(jī)投放壓力有望減輕。1）2023冬春航季時(shí)刻計(jì)劃：內(nèi)航國際恢復(fù)約7成，內(nèi)航地區(qū)超19年。2）中美航線再獲增班，恢復(fù)比例提至20%。隨著寬體機(jī)逐步飛向海外，過剩運(yùn)力回歸國際，國內(nèi)供給壓力有望進(jìn)一步減輕，預(yù)期價(jià)格端將更具支撐。
　?。ㄈ┩顿Y建議：我們認(rèn)為Q3業(yè)績進(jìn)一步夯實(shí)我國航空業(yè)步入真正盈利大周期的判斷。Q3行業(yè)平均國際運(yùn)力恢復(fù)僅約5成，意味著票價(jià)彈性已初顯。24年Q1春運(yùn)旺季或更值得期待，來自于國內(nèi)探親需求的釋放，更多的國際航班以及更從容的出境游計(jì)劃，寬體機(jī)更多執(zhí)飛海外也有助于國內(nèi)價(jià)格表現(xiàn)及成本的優(yōu)化。重點(diǎn)推薦中國國航大航彈性；業(yè)績確定性高的春秋航空；同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前處于估值底部，有望迎來長期業(yè)績拐點(diǎn)的華夏航空以及南方航空、吉祥航空等。
　　二、機(jī)場：3機(jī)場Q3均實(shí)現(xiàn)盈利，關(guān)注國際客流及免稅消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)展。1、Q3歸母凈利：上機(jī)（3.64億）>深圳（2.19億）>白云（1.16億）。前三季度：上機(jī)（4.97億）>白云（2.74億）>深圳（1.64億）。2、經(jīng)營數(shù)據(jù)：Q3各機(jī)場業(yè)務(wù)量同比大幅提升，深圳恢復(fù)最快。3、投資建議：國際客流恢復(fù)背景下，機(jī)場依然是稀缺的高價(jià)值流量聚集地，看好樞紐機(jī)場長期價(jià)值。關(guān)注國際客流及免稅客單價(jià)恢復(fù)節(jié)奏，繼續(xù)推薦白云機(jī)場。
　　三、鐵路：客流持續(xù)恢復(fù)，京滬、廣深盈利超19年。繼續(xù)推薦京滬高鐵：國內(nèi)最盈利高鐵之一，黃金線路、核心資產(chǎn)；看好公司運(yùn)能釋放+浮動(dòng)票價(jià)，“量價(jià)齊升”或帶來持續(xù)增長動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑、油價(jià)大幅上升及人民幣大幅貶值。