>> 華創(chuàng)證券-商貿(mào)社服行業(yè)2023年三季報總結(jié)：業(yè)績行穩(wěn)，花開有期-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
2374KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王薇娜 |
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此報告為加密報告 |
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商貿(mào)社服行業(yè)三季度業(yè)績概述：按照申萬一級行業(yè)分類，1）社會服務(wù)：23Q3實(shí)現(xiàn)營收601.7億元，yoy+52.6%，較19年同期增長29.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤53.4億元，yoy+103.2%，較19年同期增長15.9%；綜合毛利率yoy+0.3pct至30.2%；期間費(fèi)用率yoy-2.4pct至16.2%；歸母凈利率yoy+2.2pct至8.9%。2）商貿(mào)零售：23Q3實(shí)現(xiàn)營收3277.5億元，yoy+5.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.0億元，yoy-8.7%；綜合毛利率12.7%，同比持平；期間費(fèi)用率10.4%，yoy-0.9pct；歸母凈利率yoy-0.1pct至0.9%；3）美容護(hù)理：23Q3實(shí)現(xiàn)營收200.8億元，yoy+3.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.4億元，yoy+85.7%；綜合毛利率yoy+2.7pct至48.0%；期間費(fèi)用率yoy+3.4pct至31.2%；歸母凈利率yoy+8.1pct至18.1%。
細(xì)分行業(yè)看：
酒店：暑期旺季旅游需求補(bǔ)償性釋放，入住率較2019年的缺口收窄，酒店行業(yè)整體RevPAR在平均房價的拉動下超越19年同期，同時酒店集團(tuán)的產(chǎn)品力和運(yùn)營能力體現(xiàn)分化。Q3酒店板塊股價回撤幅度較大除了需求與預(yù)期略有背離外，亦在消化前期過高的估值。Q4將進(jìn)入常態(tài)化淡季需求，國內(nèi)宏觀大盤對入住率的影響因更需值得關(guān)注。中長線看，酒店行業(yè)仍處于連鎖化率提升階段，頭部品牌運(yùn)營能力提升仍有空間。
景區(qū)和旅游服務(wù)：景區(qū)間客流分化，業(yè)績基本符合預(yù)期，景區(qū)板塊股價于Q2充分博弈，Q3客流增速較Q2略有下滑，股價回撤。暑期長線目的地游和名山大川類更受青睞，近郊游客被分流。
人力資源服務(wù)：招聘行業(yè)順周期明顯，三季度企業(yè)端和求職端均相對低迷，板塊內(nèi)公司業(yè)績相對承壓。
餐飲：Q3是餐飲傳統(tǒng)旺季，線下人流復(fù)蘇帶來收入端恢復(fù)，龍頭公司疫情期間降本增效，校準(zhǔn)模型，利潤率仍有保證。
百貨：溫和復(fù)蘇，暑期出行增加帶來客流恢復(fù)，偏性價比的奧萊業(yè)態(tài)復(fù)蘇更好，同時龍頭公司毛利率在精細(xì)化管理之下有不同程度提升，帶動凈利率改善。
跨境電商：高景氣度驗(yàn)證，Q3呈現(xiàn)收入與利潤高增長，同環(huán)比均增長，且收入較Q2增速提振，受益于亞馬遜大促以及海外去庫存周期，部分公司受益于新市場開拓（東南亞、拉美地區(qū)），形成增長支撐。Q4進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。
黃金珠寶：Q3增速略有放緩，上海金交所金價在歷史高位，仍持續(xù)增長。消費(fèi)端鑲嵌品類延續(xù)下滑態(tài)勢，黃金品類持續(xù)增長，對毛利率略有影響。未來長期邏輯仍然看加盟開店與黃金消費(fèi)的增長。
美妝醫(yī)美：23Q3珀萊雅、丸美股份、愛美客均取得了收入和利潤雙位數(shù)及以上增長；雙十一預(yù)售迄今，表現(xiàn)分化較大。后續(xù)需繼續(xù)觀察消費(fèi)意愿。
投資建議：推薦珀萊雅、巨子生物、同慶樓、安克創(chuàng)新，建議關(guān)注華住、亞朵、君亭酒店、長白山、三特索道、眾信旅游、華凱易佰、周大生。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)需求疲軟、原材料價格上漲、流量成本攀升、安全事故發(fā)生等。
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