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事件：
　　蘋果（AAPL.O）于北京時(shí)間11月03日發(fā)布23FQ4（CQ3，9月季）財(cái)報(bào)，綜合財(cái)報(bào)及電話會(huì)議信息，我們評論如下：
　　評論：
　　1、23FQ4蘋果營收895億美元略高于市場預(yù)期，EPS1.46美元高于預(yù)期。
　　蘋果23FQ4營收894.98億美元，略高于市場預(yù)期（892.8億美元），同比-0.7%環(huán)比+9.4%，下滑源于：1）受到超過2%的外匯逆風(fēng)影響；2）全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行。凈利潤229.56億美元，同比+10.7%環(huán)比+15.4%；攤銷EPS 1.46美元，高于市場預(yù)期（1.39美元）。
　　2、非手機(jī)硬件業(yè)務(wù)整體受需求疲軟拖累，服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期。
　　①分業(yè)務(wù)：1）iPhone：營收438.05億美元，同比+2.7%，符合市場預(yù)期（438.1億美元）。在新興市場強(qiáng)勁增長的推動(dòng)下，iPhone業(yè)務(wù)營收創(chuàng)下9月季度的歷史記錄，活躍安裝基數(shù)達(dá)歷史新高。2）Mac/iPad：Mac營收76.14億美元，同比-33.83%，低于市場預(yù)期（86.3億美元）；iPad營收64.43億美元，同比-10.1%，高于市場預(yù)期（60.7億美元）。Mac與iPad的下滑均源自于市場競爭加劇、部分工廠關(guān)閉而導(dǎo)致的供應(yīng)中斷以及需求復(fù)蘇緩慢。3）可穿戴/家居/配件：營收93.22億美元，同比-3.3%，略低于市場預(yù)期（94.3億美元），其中歐洲區(qū)創(chuàng)9月季新高，Apple Watch的新增用戶占比約2/3。4）服務(wù)：營收223.14億美元，同比+16.3%，超過市場預(yù)期（213.5億美元）。App Store、廣告、iCloud、視頻、Apple Care和支付服務(wù)均創(chuàng)歷史記錄，Apple Music創(chuàng)9月季歷史記錄。美洲、歐洲、亞太地區(qū)創(chuàng)歷史收入新高，中國大陸地區(qū)創(chuàng)9月季歷史記錄。源于：a）超20億臺(tái)活躍設(shè)備的安裝基數(shù)持續(xù)增長，付費(fèi)訂閱超10億驅(qū)動(dòng)收入創(chuàng)歷史記錄；b）通過增加Apple Tv的內(nèi)容以及增加iCloud的存儲(chǔ)，持續(xù)改進(jìn)服務(wù)的廣度與質(zhì)量②分地區(qū)：美洲/歐洲/大中華/日本/亞太其他地區(qū)營收401.15/224.63/150.84/55.05/63.31億美元，同比+0.8%/-1.5%/-2.5%/-3.4%/-0.7%。盈利能力方面：綜合毛利率45.2%，同比+2.9pcts環(huán)比+0.7pct，超出指引區(qū)間上限（44.0%-45.0%）；其中硬件產(chǎn)品毛利率36.61%,同比+2.0pct環(huán)比+1.2pcts，服務(wù)毛利率70.94%，同比+0.5pct環(huán)比+0.4pct。凈利率25.65%，同比+ 2.7pct環(huán)比+1.3pcts。
　　3、24FQ1展望：12月季（少并表一周）營收預(yù)計(jì)同比持平，Vision Pro應(yīng)用生態(tài)不斷完善。
　　據(jù)管理層電話會(huì)信息，假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不再惡化，蘋果12月季營收同比去年同期持平，源于：1）外匯對同比增長產(chǎn)生超過1%的負(fù)面影響；2）今年12月季只有13周，而去年有14周，如果加回這一周收入則實(shí)際能增長7%；3）iPhone收入將保持同比增長，Mac隨著新品發(fā)布從9月份開始增長將大幅加速，iPad和可穿戴等設(shè)備收入同比表現(xiàn)將從9月開始大幅放緩，其中iPad本季度未推出新品；4）服務(wù)業(yè)務(wù)將保持兩位數(shù)的同比增速。盈利方面，蘋果預(yù)計(jì)12月季毛利率區(qū)間45.0%-46.0%，OpEx區(qū)間144-146億美元。此外，庫克表示目前iPhone 15 Pro和Pro Max在全球仍供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)12月季末將實(shí)現(xiàn)供需平衡。對于Vision Pro，庫克表示目前全球基于Vision Pro開發(fā)的應(yīng)用正不斷的涌現(xiàn)，期待明年年初Vision Pro的表現(xiàn)；而AI方面，蘋果持續(xù)將AI技術(shù)應(yīng)用于各核心產(chǎn)品中，并正在推進(jìn)生成式AI的工作。
　　4、投資建議：果鏈公司Q4業(yè)績望迎同環(huán)比改善，把握優(yōu)質(zhì)公司低位布局機(jī)會(huì)。
　　如我們此前觀點(diǎn)，整體基于當(dāng)前海內(nèi)外宏觀環(huán)境，蘋果新機(jī)銷售情況仍優(yōu)于市場悲觀預(yù)期，據(jù)我們產(chǎn)業(yè)跟蹤來看，今年15新機(jī)備貨總量較去年增長，其中Pro系列需求及備貨占比更高，本周搭載M3系列芯片的Mac新品發(fā)售亦將推動(dòng)Mac在Q4的市場表現(xiàn)，此外VisionPro亦進(jìn)入備貨期，24年初面向市場發(fā)售，有望開啟未來數(shù)年空間計(jì)算設(shè)備及生態(tài)的發(fā)展機(jī)遇。較多果鏈公司業(yè)績在Q4望迎來同環(huán)比提升，且板塊動(dòng)態(tài)估值已處于歷史低位，基本面在消費(fèi)電子中仍有alpha，尤其是參與未來創(chuàng)新以及份額和品類還在擴(kuò)張并有跨界到汽車電子等景氣賽道的優(yōu)質(zhì)公司，低位布局價(jià)值凸顯。我們繼續(xù)看好立訊精密為首的蘋果鏈優(yōu)質(zhì)公司，包括立訊精密、高偉電子、比亞迪電子、水晶光電、兆威機(jī)電、領(lǐng)益智造、鵬鼎東山、長盈精密，以及潛在新入的信濠光電等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加??；下游消費(fèi)需求不及預(yù)期；電子產(chǎn)業(yè)競爭加?。坏鼐壵渭皡R率風(fēng)險(xiǎn)。