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事件：公司發(fā)布]2023年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.0億元，同比+51.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比+54.4%，扣非凈利潤(rùn)4.2億元，同比+56.8%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.1億元，同比+47.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比+1.0%，環(huán)比-30.7%。公司前三季度計(jì)提減值準(zhǔn)備金額合計(jì)為7145.8萬(wàn)元，其中信用減值準(zhǔn)備2235.3萬(wàn)元，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4910.5萬(wàn)元，公司減值主要是因?yàn)閿?shù)據(jù)中心經(jīng)營(yíng)情況所致，若剔除公司減值影響，利潤(rùn)仍環(huán)比上升。
　　新能源持續(xù)貢獻(xiàn)公司主要業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)公司三季度新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27億元，單季度看，q1、q2、q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.5/8/12.5億元，對(duì)應(yīng)增速33.3%/58.3%其中，儲(chǔ)能貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)動(dòng)能。公司積極布局新能源業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)看，國(guó)內(nèi)630并網(wǎng)高峰后新能源裝機(jī)或迎短期低迷，長(zhǎng)期看儲(chǔ)能需求不改，仍呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　看好數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)展，布局算力基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)及智算產(chǎn)品底座。我們預(yù)計(jì)公司前三季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.7億元，其中q3單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5.4億元，環(huán)比微降，主要是公司進(jìn)行客戶體量篩選，未來(lái)集中發(fā)力大型客戶。10月25日，公司第十個(gè)大型自建數(shù)據(jù)中心——北京云著數(shù)據(jù)中心日正式發(fā)布，是北京市區(qū)首個(gè)批復(fù)“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+AI”數(shù)據(jù)中心。此外，公司全面部署冷板式液冷和浸沒(méi)式液冷研發(fā)與應(yīng)用，最大程度降低能耗。
　　費(fèi)用管控能力進(jìn)一步提升，2023年整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。公司前三季度期間費(fèi)用率為17.9%，較2022年下降3.1pp。單季度來(lái)看，q3期間費(fèi)用率為17.24%，其中銷售費(fèi)用率8.0%，環(huán)比-0.2pp，管理費(fèi)用率3.01%，環(huán)比+0.1pp，研發(fā)費(fèi)用率5.2%，環(huán)比-0.8pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.0%，環(huán)比+0.3pp。公司今年起期間費(fèi)用率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，q1q2q3三個(gè)季度較為穩(wěn)定，公司降本卓有成效。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.57元、2.09元、2.86元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為17倍、13倍、9倍。公司22年規(guī)劃目標(biāo)積極，改革動(dòng)作持續(xù)落地，看好全年加速成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。