>> 中信證券-科華數(shù)據(002335)2023年中報點評：新能源業(yè)務高速增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大?。?/td>
| 2066KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃亞元 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
2023H1，公司實現(xiàn)收入33.97億元，同比+53.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.22億元，同比+93.73%。得益于新能源業(yè)務高速增長，公司上半年業(yè)績增長強勁。公司持續(xù)推動數(shù)據中心+智慧電源+新能源三大業(yè)務發(fā)展，重點發(fā)力的儲能及逆變器產品加速突破?？春霉拘履茉礃I(yè)務高速發(fā)展、IDC業(yè)務穩(wěn)步擴張、UPS業(yè)務鞏固龍頭地位。給予公司41元目標價，維持“買入”評級。
▍業(yè)績強勁增長。2023H1，公司實現(xiàn)收入33.97億元，同比+53.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.22億元，同比+93.73%，扣非歸母凈利潤3.00億元，同比+95.62%。2023Q2公司實現(xiàn)收入19.06億元，同比+56.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比+162.13%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.69億元，同比+148.79%。2023H1，得益于新能源業(yè)務快速擴張，公司業(yè)績強勁增長。預計伴隨公司新能源業(yè)務高速擴張，智慧電能和數(shù)據中心業(yè)務恢復，公司業(yè)績有望持續(xù)高增。
▍新能源業(yè)務：儲能業(yè)務超預期，看好持續(xù)高增。2023H1，公司新能源業(yè)務實現(xiàn)收入15.85億元，同比增長283.14%，毛利率為24.86%。公司新能源業(yè)務收入占比持續(xù)提升，由2020年的10.71%提升至2023H1的46.7%。根據中關村儲能產業(yè)技術聯(lián)盟顯示，公司全球儲能PCS出貨量排名第二，國內用戶側儲能系統(tǒng)出貨量排名第一。國內市場，公司逆變器解決方案入圍中國華能、中國華電、中國煤炭、中國電建、中石油、中核匯能、大唐等大型國央企集采項目，中標十數(shù)個單體100MW以上的光伏項目，業(yè)務遍布新疆、廣東、廣西、云南、山東、湖北等地。海外市場，公司主要以光伏逆變器、儲能變流器、光儲一體化產品及儲能微網系統(tǒng)銷售為主，在美國、法國、波蘭、澳大利亞、印度、越南、印尼、沙特、巴西等30多個國家設有營銷和服務團隊。2023年新能源業(yè)務有望繼續(xù)高速增長。
▍數(shù)據中心：看好AI+數(shù)字經濟驅動收入穩(wěn)健增長。2023H1，公司數(shù)據中心業(yè)務實現(xiàn)收入12.87億元，同比-1.94%，毛利率為31.13%。其中，IDC服務實現(xiàn)收入6.48億元，同比-12.67%，毛利率24.77%；數(shù)據中心產品及集成業(yè)務實現(xiàn)收入6.39億元，同比+12.02%，毛利率37.57%。2023H1，公司數(shù)據中心業(yè)務受疫情、互聯(lián)網客戶需求不振影響從而整體承壓。截至2023H1公司在北、上、廣等地擁有9大數(shù)據中心，運營機柜數(shù)量約3萬余個；在全國10多個城市運營20多個數(shù)據中心，主要客戶包括三大運營商、騰訊等大型互聯(lián)網企業(yè)、各大金融機構、政府機關等。2023H1公司持續(xù)推進液冷技術，成功案例包括廣州科云數(shù)據中心、機功率密度高達50kW的廈門大學嘉庚實驗室超算數(shù)據中心等?？春?023年AI及數(shù)字經濟催化下，公司數(shù)據中心業(yè)務回歸穩(wěn)健增長。
▍智慧電能：國央企客群穩(wěn)定，看好持續(xù)增長。2023H1，公司智慧電能業(yè)務實現(xiàn)收入4.92億元，同比增長8.95%，毛利率為35.03%。根據前瞻產業(yè)研究院的數(shù)據，2022年科華高端電源中國市占率第一。根據賽迪顧問的數(shù)據，2022年科華數(shù)據在中國UPS石化、金融、交通及教育科研行業(yè)市占率第一。上半年公司的智慧電能業(yè)務在核電、民航、化工電子、軌道交通、金融、通信、公共等領域穩(wěn)健增長，入圍招商局港口、上海申鐵、巴斯夫、南方電網、長鑫等。在核電領域，科華核級UPS中標多個核電站核島直流及不間斷電源項目；在化工領域，公司持續(xù)服務于中石油、中石化、中海油、國家管網、浙江石化等200多家行業(yè)客戶?？春霉局腔垭娔軜I(yè)務長期持續(xù)增長。
▍風險因素：公司IDC機柜投產不及預期；公司數(shù)據中心相關產品增長不及預期；公司UPS業(yè)務增長不及預期；全球光伏裝機量不及預期；逆變器上游原材料價格波動風險；公司儲能業(yè)務發(fā)展不及預期；人民幣匯率大幅波動風險。
▍盈利預測、估值與評級：2023H1，公司實現(xiàn)收入33.97億元，同比+53.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.22億元，同比+93.73%，扣非歸母凈利潤3.00億元，同比+95.62%。2023Q1公司實現(xiàn)收入19.06億元，同比+56.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比+162.13%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.69億元，同比+148.79%。2023H1，公司新能源業(yè)務高速擴張，智慧電能業(yè)務穩(wěn)健增長，加速海外市場拓展?？春霉拘履茉礃I(yè)務高速發(fā)展、IDC業(yè)務穩(wěn)步擴張、UPS業(yè)務鞏固龍頭地位。我們預測公司2023-2024年歸母凈利潤分別為6.29億/8.53億（原2023-2024年預測值為6.94億/8.74億元，考慮到政策因素影響IDC擴產，我們下調此前預測），新增2025年歸母凈利潤預測為11.39億元?？紤]到公司在UPS和IDC行業(yè)領先地位及新能源業(yè)務的高速發(fā)展，我們預計公司未來3年的利潤CAGR超30%，參考可比公司潤澤科技、奧飛數(shù)據、寶信軟件、科士達、陽光電源現(xiàn)價對應2023年PE均值30x（Wind一致預期），給予公司2023年30x PE，對應目標價41元，維持“買入”評級。
|
|
