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事件：2023年上半年業(yè)績(jī)整體高增，Q2單季度盈利能力同比提升
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.97億元，YOY +53.48%；歸母凈利潤(rùn)3.22億元，YOY +93.73%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.00億元，YOY +95.62%。其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.06億元，YOY +56.31%；歸母凈利潤(rùn)1.78億元，YOY +162.13%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.69億元，YOY +148.79%；毛利率28.95%，同比/環(huán)比-0.85/-0.77 pct；凈利率9.52%，同比/環(huán)比+3.68/-0.37 pct。
　　降本增效成果主要得益于管控能力增強(qiáng)，費(fèi)用端持續(xù)改善。2023Q2公司費(fèi)用率11.30%，同比-4.74 pct，環(huán)比-1.28 pct；銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別7.70%/2.87%/ 0.72%，分別環(huán)比-0.27/-0.64/-0.37 pct，分別同比-2.19/-1.46/-1.09 pct。
　　新能源大幅增長(zhǎng)，快速拓展海外市場(chǎng)
　　2023H1公司新能源行業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收15.85億元，YOY +283.14%，占總營(yíng)收比重46.67%，毛利率24.86%，同比-2.14 pct，其中儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占比達(dá)70%。
　　“雙碳”目標(biāo)時(shí)代背景下，新能源行業(yè)景氣高增，公司依托成熟的電力電子技術(shù)持續(xù)發(fā)力光儲(chǔ)賽道，實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，包括儲(chǔ)能、光伏等可再生能源應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)顯示，公司2022年全球儲(chǔ)能PCS出貨量排名第二，國(guó)內(nèi)用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名第一，行業(yè)龍頭地位凸顯。光伏領(lǐng)域，公司與“五大六小”、地方國(guó)企等十?dāng)?shù)家央國(guó)企擴(kuò)大合作領(lǐng)域，逆變器解決方案入圍中國(guó)華能、中國(guó)華電、中核匯能、大唐等大型國(guó)央企集采項(xiàng)目，中標(biāo)十?dāng)?shù)個(gè)單體100MW以上光伏項(xiàng)目。除此之外，公司快速拓展海外市場(chǎng)，與諸多國(guó)際知名企業(yè)展開(kāi)合作，有望進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。
　　數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品持續(xù)迭代，擁抱AI新機(jī)遇
　　2023H1公司數(shù)據(jù)中心行業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收12.87億元，YOY -1.94%，占總營(yíng)收比重37.90%，毛利率31.13%，同比+1.34 pct，其中IDC服務(wù)和數(shù)據(jù)中心及集成產(chǎn)品收入分別為6.48/6.39億元。
　　公司目前擁有9大數(shù)據(jù)中心，自持機(jī)柜3萬(wàn)多個(gè)，上架率保持70%以上，客戶(hù)覆蓋三大運(yùn)營(yíng)商、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各大金融機(jī)構(gòu)及政府機(jī)關(guān)。根據(jù)FORWARD發(fā)布報(bào)告，公司微模塊數(shù)據(jù)中心位居2022年中國(guó)市占率第一，且是液冷領(lǐng)域先行者，Wise Cooling冷板式液冷系列產(chǎn)品高度適合數(shù)據(jù)中心現(xiàn)狀和需求，成功案例包括廣州科云數(shù)據(jù)中心、廈門(mén)大學(xué)嘉庚實(shí)驗(yàn)室超算數(shù)據(jù)中心等。公司產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，發(fā)布新一代模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品慧云7.0，引領(lǐng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)邁入集智體驗(yàn)新階段。隨著算力需求爆發(fā)，公司積極布局算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拓展人工智能、芯片、自動(dòng)駕駛和生物醫(yī)藥等新興行業(yè)客戶(hù)，與騰訊、燧原科技、沐曦、億鑄科技等企業(yè)開(kāi)展積極合作，推出AI裸金屬租賃、GPU算力池、云上彈性算力、AI算力服務(wù)平臺(tái)等解決方案，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
　　UPS龍頭地位穩(wěn)固，重點(diǎn)拓展AI+智慧電能
　　2023H1公司智慧電能行業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收4.92億元，YOY +8.95%，占總營(yíng)收比重14.48%，毛利率35.03%，同比+0.67 pct。
　　公司深耕能源管理領(lǐng)域10余年，為AI+能源管理領(lǐng)導(dǎo)者，解決方案在機(jī)場(chǎng)、數(shù)據(jù)中心、光伏儲(chǔ)能、化工電子等領(lǐng)域均有成熟的垂類(lèi)模型，已在部分場(chǎng)景落地應(yīng)用。公司不斷加強(qiáng)智慧電源產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，根據(jù)FORWARD發(fā)布報(bào)告，公司UPS位居2022年中國(guó)市占率第一，且內(nèi)置S3鋰電池模的Eon系列UPS順利進(jìn)入北美市場(chǎng)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司基于“科華數(shù)據(jù)”+“科華數(shù)能”的“雙子星”戰(zhàn)略，有望在AI產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展及新能源行業(yè)高景氣下，獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)6.67/8.89/11.48億元，當(dāng)前市值（2023年9月13日收盤(pán)價(jià)）對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為22/16/13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)開(kāi)拓情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。