>> 國盛證券-科華數(shù)據(jù)(002335)Q3計提減值影響單季凈利，IDC+儲能驅(qū)動核心增長-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
487KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊潤思,楊凡儀 |
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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績公告。公司23Q1~Q3實現(xiàn)營收55.02億元，同增51.04%，歸母凈利潤4.45億元，同增54.39%；扣非歸母凈利潤4.21億元，同增56.84%。對應(yīng)23Q3單季營收21.05億元，同增47.25%，單季歸母凈利潤1.23億元，同增0.96%；單季扣非歸母凈利潤1.21億元，同增5.09%。
預(yù)計IDC發(fā)展穩(wěn)健，新能源收入高增。分產(chǎn)品看：2023年上半年1）數(shù)據(jù)中心行業(yè)：IDC服務(wù)收入6.48億元，同降12.67%，毛利率24.77%（-1.08pct）；數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品及集成收入6.39億元，同增12.02%，毛利率37.57%（+2.67pct），預(yù)計23Q3數(shù)據(jù)中心收入穩(wěn)步提升；2）智慧電能產(chǎn)品收入4.92億元，同增8.95%，毛利率35.03%（+0.67pct）。3）新能源產(chǎn)品收入15.85億元，同增283.14%，毛利率24.86%（-2.14pct），預(yù)計23Q3新能源收入持續(xù)高增。
資產(chǎn)減值影響短期業(yè)績。1）毛利端：公司23Q3毛利率為28.56%，同比1.38pct/環(huán)比-0.38pct。2）費率端：23Q3公司期間費率為17.51%，同比3.44pct，主要系管理費率和研發(fā)費率同比-1.42pct/-1.18pct。3）凈利端：23Q3凈利率5.98%，同比-2.96pct/環(huán)比-3.54pct。凈利端同比、環(huán)比下滑較多主要系資產(chǎn)減值拖累業(yè)績，23Q1~Q3需計提減值準(zhǔn)備金額合計約7146萬元，其中：信用減值準(zhǔn)備2235萬元，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4910萬元（數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)減值）。
展望2023年：IDC+儲能業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，重視科華2023年業(yè)績端彈性。1）數(shù)據(jù)中心：AI發(fā)展催化算力需求，IDC進入新一輪增長周期。近期公司深度合作客戶騰訊云發(fā)布大模型算力集群，并與沐曦簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于以AIGC為代表的AI領(lǐng)域打造算力新業(yè)態(tài)。目前公司在北、上、廣等地?fù)碛?大數(shù)據(jù)中心，運營機柜數(shù)量約3萬余個，有望充分享受賽道發(fā)展紅利?？紤]到公司2022年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計2023年業(yè)務(wù)增速有望達(dá)到15%或以上。2）新能源：國內(nèi)中標(biāo)大儲項目+海外戶儲表現(xiàn)亮眼，新能源業(yè)務(wù)預(yù)計持續(xù)高增。國內(nèi)：公司先后中標(biāo)多個百MWh獨立儲能項目，此外公司推出數(shù)據(jù)中心儲能解決方案，未來有望快速增長。海外：戶儲業(yè)務(wù)有望迅速形成規(guī)模，貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。目前iStoragE系列光儲一體機海外反響良好。2022年9月公司與美國Juniper簽訂年供貨1萬套iStoragE系列戶儲系統(tǒng)協(xié)議（對應(yīng)約200MWh規(guī)模）。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到資產(chǎn)減值和信用減值計提影響，我們調(diào)低盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-25年歸母凈利7.07/9.10/11.60億元，同增184.6%/28.8%/27.4%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心行業(yè)增速不及預(yù)期、新產(chǎn)品落地或交付不及預(yù)期、新能源相關(guān)政策變動風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟疲軟。
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