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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160.4億元（+16.4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.2億（+17.5%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.5億元（+13.7%）。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.3億元（+9.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2億（+32.8%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.6億元（+5%）。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，中藥品類持續(xù)高增。公司通過高效組織變革和數(shù)智化轉(zhuǎn)型持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)規(guī)模和管理質(zhì)量，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。分產(chǎn)品看，2023年三季度中西成藥實(shí)現(xiàn)收入125.2億元（+14.9%），毛利率為30.1%（-0.1pp）；中藥實(shí)現(xiàn)收入11.6億元（+29.5%），毛利率為48.3%（-1.2pp）；非藥品實(shí)現(xiàn)收入23.7億元（+19.1%），毛利率為37.5%（-1.8p）。分板塊看，2023年前三季度零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入131億元(+12.4%)，毛利率為37%（+0.7pp）；2023年前三季度批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入28.1億元(+38.9%)；毛利率為11.5%（-0.5pp）。
　　“四駕馬車”持續(xù)深耕，門診統(tǒng)籌政策加速落地。公司堅(jiān)持直營(yíng)+星火（并購(gòu)）+加盟+聯(lián)盟“四駕馬車”立體深耕的模式，推動(dòng)公司以內(nèi)生發(fā)展和外延擴(kuò)展雙輪驅(qū)動(dòng)快速拓展。截至2023Q3末，公司在湖南、湖北、廣東、廣西、天津、陜西、甘肅、浙江、上海等20個(gè)省份（含自治區(qū)及直轄市）共有13065家連鎖門店（含加盟店4120家）。2023Q1-Q3公司凈增2709家門店，其中直營(yíng)門店1479家，加盟門店1230家。截止2023Q3末，公司8945家直營(yíng)連鎖門店，已取得各類“醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)零售藥店”資格的門店7771家，占公司門店總數(shù)比例為86.9%。截至報(bào)告期末，公司覆蓋的20個(gè)省份中，門診統(tǒng)籌政策已落地14個(gè)省份，全國(guó)可刷可互門店總計(jì)為2893家，占公司總店數(shù)的22.14%。從數(shù)據(jù)上來看，今年已納入門診統(tǒng)籌管理的零售藥店在來客數(shù)和銷售額方面均有較為明顯的提升，且門診統(tǒng)籌落地門店毛利率保持平穩(wěn)。
　　新零售快速發(fā)展，數(shù)智化驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。公司致力于“打造科技驅(qū)動(dòng)的健康服務(wù)平臺(tái)”，從戰(zhàn)略高度持續(xù)加大投入力度，積極構(gòu)建企業(yè)數(shù)智化平臺(tái)，通過數(shù)智化科技賦能前、中、后臺(tái)業(yè)務(wù)流程，打造企業(yè)全鏈路數(shù)智化體系，驅(qū)動(dòng)全渠道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公域方面，多個(gè)平臺(tái)保持全國(guó)排名前列，同比增長(zhǎng)率領(lǐng)先行業(yè)；私域方面，2023年私域累計(jì)銷售8360萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.5%。同時(shí)，公司積極尋求跨界合作，與微信支付、阿里健康、字節(jié)跳動(dòng)健康等進(jìn)行業(yè)務(wù)探討，增加多渠道運(yùn)營(yíng)。2023年Q1-Q3，公司線上渠道銷售額達(dá)14.9億，同比增長(zhǎng)60%。截至2023Q3末，公司O2O外賣服務(wù)門店達(dá)到10005家，24小時(shí)門店增至632家。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為9.3億元、11.6億元、13.7億元，對(duì)應(yīng)同比增速分別為18.8%/24.2%/18.3%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；門店擴(kuò)張或不及預(yù)期；并購(gòu)擴(kuò)張或不及預(yù)期；藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。