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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160.42億元，同比增長(zhǎng)16.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.17億元，同比增長(zhǎng)17.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.45億元，同比增長(zhǎng)13.74%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　Q3業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速有所提高。公司2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.31億元，同比增長(zhǎng)9.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)32.78%。Q3凈利潤(rùn)增速有所提升主要得益于營(yíng)收增長(zhǎng)及資產(chǎn)處置收益增加。
　　加速內(nèi)生外延擴(kuò)張，持續(xù)深耕下沉市場(chǎng)。公司采取“直營(yíng)、并購(gòu)、加盟、聯(lián)盟”四駕馬車立體深耕的模式，聚焦發(fā)展“9+7”優(yōu)勢(shì)省份市場(chǎng)的同時(shí)，持續(xù)精細(xì)化深耕下沉市場(chǎng)。其中，9個(gè)省份通過(guò)自建、并購(gòu)、加盟、聯(lián)盟密集布點(diǎn)，7個(gè)省份以輕資產(chǎn)擴(kuò)張的加盟、聯(lián)盟為主，并利用現(xiàn)有門(mén)店網(wǎng)絡(luò)通過(guò)線上020等方式提升市占率。截至三季度末，公司公司擁有門(mén)店總數(shù)13,065家，其中直營(yíng)門(mén)店8,945家、加盟門(mén)店4,120家。2023年1-9月新增門(mén)店2,709家，其中直營(yíng)新增門(mén)店1,479家、加盟新增門(mén)店1,230家。
　　新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公域方面，多個(gè)平臺(tái)保持全國(guó)排名前列，同比增長(zhǎng)率領(lǐng)先行業(yè)；私域方面，2023年私域累計(jì)銷售8,360萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.5%。同時(shí)，公司積極尋求跨界合作，與微信支付、阿里健康、字節(jié)跳動(dòng)健康等進(jìn)行業(yè)務(wù)探討，增加多渠道運(yùn)營(yíng)。2023年前3季度，公司線上渠道銷售額達(dá)14.9億，同比增長(zhǎng)60%。截止三季度末，公司O2O外賣服務(wù)門(mén)店達(dá)到10,005家，24小時(shí)門(mén)店增至632家。
　　投資建議。公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的藥品零售連鎖企業(yè)之一，持續(xù)推進(jìn)“聚焦+下沉”織密網(wǎng)絡(luò)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司2023-2024年EPS分別為1.60元和1.94元，對(duì)應(yīng)PE分別為16倍和13倍。維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)門(mén)店經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。