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事件：公司公布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.79億元，同比增長34.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.93億元，同比增長46.16%。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.38億元，同比增長30.64%，環(huán)比下降7.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比增長13.58%，環(huán)比下降56.33%。2023Q3GDR資金匯兌損失金額2859.42萬元（扣除所得稅），若剔除GDR資金匯兌損益影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.11億元，同比增長31.35%。
　　公司Q3業(yè)績維持較塊增長。主要系公司深入推進(jìn)“135客戶價(jià)值創(chuàng)新模式”，針對國內(nèi)及國際客戶的產(chǎn)品、技術(shù)及解決方案核心競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)，客戶服務(wù)的深度和廣度顯著提升，獲取訂單同比增長所致。
　　公司Q3毛利率環(huán)比改善。1）2023Q1-Q3公司毛利率32.75%，同比下降3.39pp；凈利率12.41%，同比提升1.05pp。2023Q3公司毛利率33.24%，同比下降1.76pp，環(huán)比提升1.33pp；凈利潤率9.08%，同比下降1.19pp，環(huán)比下降10.22pp。2）2023Q3公司期間費(fèi)用率27.15%，同比下降0.48pp，環(huán)比提升13.16pp，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為9.26%/5.90%/10.80%/1.19%，分別同比-1.39pp/-0.13pp/-0.10pp/+1.13pp，分別環(huán)比+0.57pp/+1.24pp/+0.76pp/+10.59pp。
　　公司為國產(chǎn)流程工業(yè)自動(dòng)化龍頭，積極布局工業(yè)4.0。2022年公司核心產(chǎn)品集散控制系統(tǒng)（DCS）國內(nèi)市場占有率36.7%，較2021年增長2.9pp，連續(xù)十二年蟬聯(lián)國內(nèi)DCS市場占有率第一。2022年公司核心產(chǎn)品安全儀表系統(tǒng)（SIS）國內(nèi)市場占有率29.0%，較2021年市場占有率提升3.3pp，首次位居國內(nèi)SIS市場占有率第一。公司致力于滿足流程工業(yè)自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化需求，下游包括化工、石化、油氣、能源、制藥、建材等行業(yè)68877，公司加快工業(yè)軟件和智能制造整體解決方案的發(fā)展，積極打造以“1種服務(wù)模式+3大產(chǎn)品技術(shù)平臺(tái)+5T技術(shù)”為核心的“135客戶價(jià)值創(chuàng)新模式”，助力流程工業(yè)生產(chǎn)過程自動(dòng)化（PA）和企業(yè)運(yùn)營自動(dòng)化（BA）。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.2、13.0、16.1億元，對應(yīng)EPS分別為1.3、1.65、2.05元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為33、26、21倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為26%。給予公司2024年32X目標(biāo)PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)52.80元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端市場需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)升級和產(chǎn)品更新迭代的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)