>> 申萬宏源-中控技術(688777)Q3凈利潤重回高增，毛利率環(huán)比改善-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 910KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施鑫展,劉洋,王珂 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布23年三季報，1-9月公司實現(xiàn)收入56.79億元，同比增長34.36%，歸母凈利潤6.93億元，同比增長46.16%，扣非后歸母凈利潤5.69億元，同比增長55.56%；Q3實現(xiàn)收入20.38億元，同比增長30.64%，歸母凈利潤1.83億元，同比增長13.58%，扣非后歸母凈利潤1.45億元，同比增長14.11%，業(yè)績表現(xiàn)符合我們預期。
投資要點：
收入增長穩(wěn)定，Q3利潤增速重回高增長。1）收入端：Q1-Q3收入分別為14.46、21.95、20.38億元，同比增長47.30%、30.27%、30.64%，3季度保持了相對穩(wěn)定的增速，說明下游項目驗收節(jié)奏正常；2）利潤端：Q1-Q3歸母凈利潤分別為0.92、4.18、1.83億元，同比增長54.29%、64.91%、13.58%，Q3增速下降主要系匯兌損益影響，Q3產生匯兌損失約0.29億元（扣除所得稅），若剔除匯兌損益影響Q3同比增長31.35%，保持了較高的增速水平。
毛利率同比降幅收窄，環(huán)比有所提升。1）毛利率：Q1-Q3毛利率分別為33.33%、31.92%、33.24%，分別同比下滑5.81pct、3.53pct、1.76pct，同比看降幅明顯收窄，環(huán)比看小幅提升1.32pct，我們判斷公司毛利率已經(jīng)接近底部區(qū)間；2）凈利率：Q1-Q3凈利率分別為6.65%、19.30%、9.08%，剔除匯兌影響后凈利率分別為6.65%、11.57%、10.37%，Q3凈利率同比小幅提升0.1pct。
存貨、合同負債表征在手訂單依然充足，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯。1）訂單：截止到3季度末存貨42.23億，合同負債28.6億，表明公司在手訂單仍較為充足；2）現(xiàn)金流：Q3經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量2.36億元，同比增長232.39%，也是今年單季度首次回正。
新產品、新業(yè)務進展順利。根據(jù)公司公眾號披露，8月公司旗下Hobré公司高端分析儀產品成功中標中海殼牌惠州大亞灣石化基地氫氣外輸項目，這是公司收購荷蘭Hobré公司后在中國市場中標的首個高端分析儀訂單；9月公司為沙特阿美研發(fā)的巡檢機器人亮相沙特NET0THON展，新一代智能運行管理與控制系統(tǒng)OMC 2.0在第十四屆中國國際石油化工大會重磅發(fā)布；10月公司海外首家5S店——沙特Al Khobar 5S店落成開業(yè)。
維持盈利預測，維持“買入”評級。預計23-25年歸母凈利潤10.97、14.40、19.48億元，當前股價對應PE分別為29X、22X、17X，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)周期性波動的風險；軟件業(yè)務及國際化拓展不達預期等。（注：報告數(shù)據(jù)均來自公司公告等公開信息來源。）
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