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事件：2023年10月24日，中控技術(shù)發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.79億元，同比增長(zhǎng)34%；剔除匯兌損益影響，歸母凈利潤(rùn)為5.58億元，同比增長(zhǎng)18%。業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，毛利率環(huán)比提升：公司單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.38億元，同比增長(zhǎng)31%；剔除匯兌損益影響，歸母凈利潤(rùn)為2.11億元，同比增長(zhǎng)31%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系公司下游行業(yè)景氣度相比二季度有所恢復(fù)，以及公司針對(duì)國(guó)內(nèi)及國(guó)際客戶(hù)的產(chǎn)品、技術(shù)及解決方案核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)，客戶(hù)服務(wù)的深度和廣度顯著提升，獲取訂單同比增長(zhǎng)所致。公司2023年Q3毛利率為33.24%，環(huán)比Q2回升1.32pct。
　　費(fèi)用管控得當(dāng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額改善：費(fèi)用方面，2023年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用6.27億元，同比增長(zhǎng)41.01%；研發(fā)費(fèi)用率11.03%，同比上升0.52pct，研發(fā)投入持續(xù)加大。公司管理效益提升，2023年前三季度，公司銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別為9.29%/5.71%，同比下降1.25pct/0.80pct。現(xiàn)金流方面，單Q3，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額2.36億元，同比增長(zhǎng)234.12%，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，同時(shí)加大應(yīng)收賬款催款力度、銷(xiāo)售回款大幅增長(zhǎng)所致。
　　“PA+BA”智慧企業(yè)架構(gòu)重磅發(fā)布，行業(yè)大單不斷落地：2023年9月21日，公司重磅提出“生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化（PA）+企業(yè)運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化（BA）”智慧企業(yè)架構(gòu)，PA基于OMC系統(tǒng)、BA基于工廠操作系統(tǒng)，助力企業(yè)數(shù)據(jù)上下打通、左右互聯(lián)、協(xié)同智能。2023年9月，公司中標(biāo)海螺水泥陜甘區(qū)域2023—2024年度MRO工業(yè)品年度框架。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：中控技術(shù)是工業(yè)信創(chuàng)先鋒，產(chǎn)品矩陣不斷拓寬，產(chǎn)品力不斷增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)DCS等工業(yè)軟件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加快，同時(shí)，隨著“一帶一路”建設(shè)加快，公司業(yè)績(jī)有望維持高速增長(zhǎng)?；诖耍覀兙S持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為10.77/14.15/18.49億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)實(shí)際資本開(kāi)支投入不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。