>> 國泰君安期貨-研究周報：能源化工-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 17624KB |
| 格式： |
pdf 共104頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤,黃天圓 |
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宏觀：11月份美聯(lián)儲暫緩加息，市場風(fēng)險偏好有所回暖。美元指數(shù)下行，油價回暖。然而中國制造業(yè)PMI下滑，美國EIA原油和汽油累庫，顯示油品需求疲軟，對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本支撐有限。
紡織：內(nèi)銷訂單冬季家紡等火爆的品種已經(jīng)開始進入尾聲。暖冬對銷量影響較大。噴水織機訂單跟進乏力。外貿(mào)訂單較差，圣誕節(jié)訂單收尾，廣交會春節(jié)前后訂單關(guān)注接單情況。12-1月是明年外單接單的重要窗口期，市場對明年的外銷有一定預(yù)期，未來可能有補庫存。季節(jié)性的拐點出現(xiàn)，但回落的程度不多，然而高開工之下坯布庫存開始逐步累庫。棉類下游需求更差。
聚酯：聚酯工廠當(dāng)前現(xiàn)金流水平逐步惡化，原料價格上漲，而產(chǎn)品價格無法跟漲，下游企業(yè)采購意愿逐步下降，聚酯長絲庫存累積，瓶片開工進一步下滑，聚酯開工率降至89.6%（-1%）。
PTA：調(diào)整進入尾聲階段，關(guān)注未來兩周逢低多的機會。月差方面，關(guān)注1-5正套。終端織造季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但幅度弱于往年，淡旺季區(qū)別不明顯，高開工之下，聚酯企業(yè)利潤回落、庫存累積。供需方面PTA未來一周矛盾不大，關(guān)注10號逸盛海南新裝置投產(chǎn)情況，同時海南逸盛老裝置停車檢修，產(chǎn)量預(yù)計變化不大。需求端預(yù)計持平，聚酯開工率整體持平，矛盾不大，也不具備進一步大幅提高開工的基礎(chǔ)。春季訂單對春節(jié)前行情的支撐或帶動1-5月差走出正套結(jié)構(gòu)。市場關(guān)注春季訂單對12月行情的拉動，關(guān)注近期的布局機會。
乙二醇：供需平衡矛盾不大，乙二醇庫存預(yù)計持平，單邊估值偏低，關(guān)注逢低多的機會。月差維持反套操作。供應(yīng)端，鎮(zhèn)海煉化（65萬噸）周末重啟，國內(nèi)開工率小幅回升。而進口方面，到港預(yù)計16萬噸左右，較前一周有所下降，海外裝置方面沙特等地部分裝置由于經(jīng)濟性原因選擇停產(chǎn)，后續(xù)進口量在11月中下旬開始有一定的縮量。目前油制乙二醇虧損200美金/噸，煤制乙二醇邊際成本線大致在3900-4000區(qū)間。
短纖：關(guān)注擠壓利潤（多PTA空PF）、PF12-01反套的機會。高開工、高庫存、低利潤格局之下，擠壓利潤頭寸仍然沒有結(jié)束。隨著成本端持續(xù)抬升，短纖工廠利潤被擠壓至工廠減產(chǎn)并解決目前工廠高庫存問題才會結(jié)束。關(guān)注11月后，PF2312-2401隨著結(jié)構(gòu)性交易問題結(jié)束以后，月差回落的機會
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