>> 德邦證券-冰輪環(huán)境(000811)業(yè)績穩(wěn)步增長符合預(yù)期，盈利水平不斷提升-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收55.76億元，同比增長29.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.65億元，同比增長71.51%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.33億元，同比增長89.19%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入為19.24億，同比增長15.18%；實現(xiàn)歸母凈利1.93億，同比增長29.31%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.84億元，同比增長38.86%。
低溫、中溫、節(jié)能制熱板塊齊頭并進，業(yè)績增速穩(wěn)健。根據(jù)公司10月30日投資者關(guān)系活動記錄表，2023Q1-Q3，公司低溫及壓縮裝備板塊、中溫裝備板塊和節(jié)能制熱板塊分別實現(xiàn)35.4億、16.7億和3.7億，占比分別為63%、30%和7%，與中報比結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。單季度來看，2023Q3毛利率為29.15%，同比提升5.33pct；凈利率為10.45%，同比提升1.06pct；23年前三季度，公司毛利率為26.1%，同比增長3.4pct，各業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)程度不同的上升狀態(tài)。公司盈利能力持續(xù)提升，主要因為：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，設(shè)備占比提升，工程占比降低以及產(chǎn)品競爭力提升；2）公司對費用把控能力較強，2023年前三季度公司管理費用率為4.26%，同比降低0.09pct；銷售費用率為8.35%，同比降低0.49pct。我們認為隨著國家對“碳達峰”“碳中和”國策的深入布局和政策支持，疊加公司新興領(lǐng)域的不斷滲透，未來公司營收有望維持良好增長。
不斷投入研發(fā)，新興領(lǐng)域持續(xù)貢獻新動能。公司研發(fā)力度持續(xù)加大，2023年前三季度研發(fā)費用率為3.72%，同比提升0.6pct。公司圍繞低碳能源利用、分布式能源、工業(yè)熱管理、氫能裝備等領(lǐng)域，加快低碳能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型突破；充分利用能源與動力工程技術(shù)系統(tǒng)集成優(yōu)勢，加快低碳能源系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)及裝備的研制及產(chǎn)業(yè)化。氫能方面，2023年公司推出22MPA、45MPA、90MPA氫能隔膜壓縮機，且22&45MPA產(chǎn)品已有訂單。公司基于多年技術(shù)研發(fā)實力和項目經(jīng)驗積累，可以提供覆蓋-271℃--200℃溫度區(qū)間、0Mpa--45Mpa壓力范圍的產(chǎn)品及配套服務(wù)，并積極布局氫能及CCUS，持續(xù)探索壓縮換熱技術(shù)在工業(yè)新場景中適用性應(yīng)用。
投資建議與估值：公司深耕冷熱設(shè)備領(lǐng)域數(shù)十載，業(yè)務(wù)布局全面，項目經(jīng)驗豐富，并積極布局氫能壓縮機、CCUS等新業(yè)務(wù)的開發(fā)，我們認為公司長期業(yè)績有望獲得良好增長。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)銷售收入為81/100.63/120.22億元，同比增加32.7%、24.2%、19.5%。實現(xiàn)歸母凈利潤為7.00/8.27/10.14億元，同比增長64.5%、18.1%、22.6%。對應(yīng)PE分別為14X/12X/9X，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、政策推進不及預(yù)期風(fēng)險。
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