>> 西南證券-國際醫(yī)學(xué)(000516)2023年三季報點評：業(yè)績持續(xù)向好，虧損加速收窄-231027
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大?。?/td>
| 1420KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023年三季報，2023年第三季度實現(xiàn)收入11.3億元（+34%），歸母凈利潤-6.4萬元（+100%），扣非后約-0.9億元（+54.7%）。2023年公司前三季度實現(xiàn)收入33.4億元（+74.7%），歸母凈利潤-2.2億元（+73.1%），扣非后約-3.5億元（+55.6%）。
公司聚焦核心醫(yī)院，打造西北醫(yī)療服務(wù)高地。公司旗下西安高新醫(yī)院為中國第一家社會辦醫(yī)三甲醫(yī)院，開放床位1500張；西安國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院為按三甲標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的三級綜合醫(yī)院，規(guī)劃床位5037張，兩家大型核心醫(yī)院可減輕中西部地區(qū)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源不足現(xiàn)狀。另一方面，公司積極布局醫(yī)美、康復(fù)醫(yī)療、輔助生殖等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，公司蓄力靜待啟航。
公司業(yè)績持續(xù)向好，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。公司2023年Q3實現(xiàn)收入11.3億元，同比+34%；2023年前三季度實現(xiàn)收入33.4億元，同比+74.7%，已超過2021年29.2億和2022年27.1億的年營業(yè)收入。受營業(yè)收入增加影響，2023年前三季度公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.9億元，同比大幅增長24680%，其中第三季度實現(xiàn)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.8億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。
公司虧損加速收窄，年內(nèi)有望實現(xiàn)單月盈虧平衡。公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升，規(guī)模效益逐漸顯現(xiàn)，加之內(nèi)部管理逐步優(yōu)化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率進(jìn)一步提升，2023年Q3公司毛利率10.9%，同比+9.9pp，環(huán)比+3.6pp。隨著虧損商洛醫(yī)院的剝離，公司盈利表現(xiàn)進(jìn)一步向好，2023年Q3公司歸母凈利潤-6.4萬元，同比+100%，虧損加速收窄。年底為醫(yī)院傳統(tǒng)業(yè)績高峰，重癥患者比重提高，均次費用回升，公司有望實現(xiàn)單月盈虧平衡。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為-3.1億元、1.8億元和3.3億元，EPS分別為-0.14元、0.08元、0.14元。公司是醫(yī)療服務(wù)板塊公司，由于處于虧損狀態(tài)，我們采用PS估值，選取同樣為醫(yī)療服務(wù)板塊的公司通策醫(yī)療、盈康生命、華廈眼科作為國際醫(yī)學(xué)的可比公司，2024年行業(yè)平均估值為6倍PS，相對于通策醫(yī)療以及華廈眼科這種運(yùn)營較成熟，擁有較高凈利率水平且服務(wù)項目更側(cè)重消費屬性項目的公司，我們給予國際醫(yī)學(xué)一定估值折價，故給予國際醫(yī)學(xué)2024年5倍PS，預(yù)計2024年公司市值300.5億元，對應(yīng)股價13.29元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)院收入或不及預(yù)期；行業(yè)政策風(fēng)險；醫(yī)療事故風(fēng)險等
|
|
