>> 西南證券-一心堂(002727)2023年三季報點評：業(yè)績短期承壓，深化大健康產(chǎn)業(yè)布局-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 1193KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入128.1億元（+6.6%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.9億（+1.3%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.8億元（+4.9%）。2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.4億元（+1.9%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億（-30%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.7億元（-30.3%）。
門店加速省外擴張，重點發(fā)力川渝地區(qū)。公司逐步加強云南以外門店拓展速度，提升各市場門店經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)。截至2023Q3末，直營門店數(shù)量10008家，較年初門店數(shù)量凈增802家。其中云南省門店數(shù)量5358家，占比53.5%，其余省市門店數(shù)量4650家，占比46.5%，提升3.2%。非云南門店數(shù)量占比持續(xù)提升，主要集中在公司重點發(fā)展的川渝地區(qū)，占比42.7%，門店數(shù)量1983家。廣西地區(qū)門店數(shù)量924家，山西地區(qū)門店數(shù)量708家，貴州地區(qū)門店數(shù)量510家，海南地區(qū)門店數(shù)量410家，其余市場門店數(shù)量合計115家。截至2023Q3末，公司共有慢病門店1231家，特病門店329家，雙通道資格門店213家，門診統(tǒng)籌門店735家。
大健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，業(yè)務(wù)多元化跨界成效顯著。公司引入美妝個護類產(chǎn)品，打造新的營收增長點，打造品牌形象、提高品牌認知度、拓展年輕客群。2023年前三季度公司非藥品類實現(xiàn)營業(yè)收入12.3億元，同比增長7.6%，其中美妝及個護業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售2.5億元，同比增長19.6%。
新零售業(yè)務(wù)賦能，提供運營效率。經(jīng)過多年發(fā)展，公司新零售業(yè)務(wù)已形成O2O業(yè)務(wù)為主線的電商業(yè)務(wù)布局，初步擁有全人群、全場景、全品類服務(wù)能力。2023年Q1-Q3，公司新零售銷售額達到6億元，其中O2O業(yè)務(wù)完成銷售4.8億元，涉及全國10個省級行政區(qū)，已上線門店數(shù)9580家，未來O2O業(yè)務(wù)將持續(xù)深化與線下的融合，提高運營效率，高效的服務(wù)好用戶用藥最后一公里。B2C業(yè)務(wù)已開通天貓、京東、拼多多、美團等主流平臺，專注優(yōu)化用戶服務(wù)鏈及供應(yīng)鏈搭建，實現(xiàn)集團級的供應(yīng)鏈高效利用。自營業(yè)務(wù)專注目前集團缺失的服務(wù)場景補全工作，利用第三方供應(yīng)鏈持續(xù)補全集團的非藥品供應(yīng)鏈，主要發(fā)展發(fā)向為挖掘用戶需求和服務(wù)場景，擴大集團服務(wù)邊界。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為10.3/12.8/15.1億元，分別同增2.1%/24.3%/18.2%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，新增門店不及預(yù)期風(fēng)險。
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