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投資要點(diǎn)
　　三季度中國新能源車銷量253萬輛，同環(huán)比均有20%左右增長，但是“金九銀十”旺季效應(yīng)不如往年。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年第三季度，中國新能源車銷量253萬輛，同比+29%，環(huán)比+17%。其中，7/8/9月分別銷售78.0/84.6/90.4萬輛，單月銷量突破90萬輛，刷新月度銷量記錄?？傮w來看，第三季度銷量同環(huán)比有所增長，但是“金九銀十”的熱度似乎不如往年。2023年前三季度，中國新能源車合計(jì)銷量627.4萬輛，同比+38%，總體來看全年900萬輛的銷售目標(biāo)還是大概率可實(shí)現(xiàn)。
　　第三季度動(dòng)力電池裝機(jī)103.5Gwh，環(huán)比增長20%。根據(jù)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年第三季度，國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)103.5Gwh，同比+24%，環(huán)比+20%；動(dòng)力電池產(chǎn)量195.1Gwh，同比+25%，環(huán)比+19%。2023年前三季度，國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)255.5Gwh，同比+32%；動(dòng)力電池產(chǎn)量479.7Gwh，同比+32%。
　　三季度碳酸鋰延續(xù)降價(jià)態(tài)勢，季度跌幅超40%。今年第三季度，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈最為顯著的特點(diǎn)是碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)性下跌，從季初的約30萬元/噸跌至季末的約17萬元/噸，季度跌幅超40%。三季度產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)策略較為謹(jǐn)慎，鋰價(jià)延續(xù)弱勢，與之相關(guān)的正極、電解液、電池也出現(xiàn)了較大程度的季度降價(jià)。
　　23Q3盈利總結(jié)：電池盈利持續(xù)向好、正極相比上半年邊際改善、其他中游環(huán)節(jié)仍受降價(jià)影響。從產(chǎn)業(yè)鏈三季度的盈利情況來看，電池最優(yōu)，受益于上游材料成本回落和自身規(guī)模效應(yīng)起量，電池的毛利率同環(huán)比均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。正極環(huán)節(jié)也普遍有所改善，主要是由于正極廠商高額減值計(jì)提等因素緩解。其他中游環(huán)節(jié)由于產(chǎn)品價(jià)格普遍還在下降，因此毛利率環(huán)比仍呈現(xiàn)下降趨勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外政策變化風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)變化風(fēng)險(xiǎn)。