>> 上海證券-春秋電子(603890)PC業(yè)務(wù)復(fù)蘇在即，車載結(jié)構(gòu)件厚積薄發(fā)-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬永正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
10月27日晚，公司發(fā)布2023年三季度報告。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收23.35億元，同比-23.34%，歸母凈利潤0.10億元，同比-94.80%。
分析與判斷
公司Q3業(yè)績環(huán)比改善，盈利能力有望穩(wěn)步回升。公司23Q3營收為9.18億元，同比-20.75%，環(huán)比+27.17%；歸母凈利潤為0.26億元，同比-66.21%，環(huán)比+85.90%；毛利率15.68%，環(huán)比Q2+3.75pct。
PC需求復(fù)蘇窗口期或?qū)⑴R近，公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，23Q3全球PC出貨量0.68億臺，同比-7.6%，環(huán)比+11%，PC出貨量在過去兩個季度均有增加，同比下降速度趨緩。此外，我們認(rèn)為伴隨未來各大廠商AIPC新品孵化成功，有望帶動新一輪換機(jī)熱潮。據(jù)counterpoint數(shù)據(jù)，從2020年起，AIPC將以50%的CAGR增長，并在2026年后主導(dǎo)PC市場，預(yù)計(jì)滲透率將超過50%。公司依托聯(lián)想、三星電子、惠普、戴爾、LG等核心大客戶資源優(yōu)勢，未來有望搶占更多的市場份額。據(jù)集微網(wǎng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2020年其筆記本結(jié)構(gòu)件全球市場份額約為10%，未來3-5年市場份額有望提升至20%以上。
“一體兩翼”戰(zhàn)略布局打開新成長空間，汽車電子業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)階段，此外公司通過收購東莞英脈大力發(fā)力通訊電子業(yè)務(wù)。公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資5.7億元用于生產(chǎn)500萬套汽車電子鎂鋁結(jié)構(gòu)件，其采用全新“半固態(tài)射出成型”技術(shù)有效縮短了制程并提高了生產(chǎn)效率，產(chǎn)品毛利率有望穩(wěn)步提升。應(yīng)用端，公司產(chǎn)品目前以中控屏結(jié)構(gòu)件為主，子公司合肥精深精密已涉及開展應(yīng)用于車載電腦的業(yè)務(wù)，其中用于風(fēng)冷系統(tǒng)的產(chǎn)品已經(jīng)開始供貨，用于水冷系統(tǒng)的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入開模階段?？蛻舳耍a(chǎn)品已經(jīng)獲得德賽西威、天馬微、群創(chuàng)光電、長春富賽等知名汽車電子廠商的認(rèn)證。
投資建議
維持“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為0.64/2.08/3.39億元，同比-59.4%/+225.1%/+63.4%，對應(yīng)EPS為0.15/0.47/0.77元，23-25年P(guān)E估值為73/22/14倍。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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