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黑色板塊：淡旺季臨近切換，支撐與風(fēng)險(xiǎn)并存
　　隨著市場(chǎng)對(duì)四季度及明年政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)，樂觀情緒延續(xù)，上周黑色板塊延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。從產(chǎn)業(yè)的角度來看，鋼廠利潤(rùn)持穩(wěn)，出貨情況也較好庫(kù)存壓力不大，因此沒有減產(chǎn)意愿，后續(xù)鐵水降幅有限。在當(dāng)前鐵水產(chǎn)量下，鐵礦供需持續(xù)處于緊平衡態(tài)勢(shì)，年底難見明顯累庫(kù)，加上鋼廠爐料冬儲(chǔ)意愿較強(qiáng)，因此鐵礦強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。此外，雙焦由于同樣處于低庫(kù)存狀態(tài)，也頗受資金青睞。后期鐵水預(yù)計(jì)持續(xù)維持高位，爐料易漲難跌。而成材端則面臨著淡旺季切換，目前投機(jī)需求還沒有起來，下游盡管庫(kù)存較干，但有畏高心理囤貨意愿不強(qiáng)，冬季或面臨快速累庫(kù)，因此未能與宏觀利好形成共振，價(jià)格隨成本上移震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。
　　成材：近期宏觀利好頻頻，鋼材市場(chǎng)情緒回暖，投機(jī)和剛需補(bǔ)庫(kù)意愿增加。在基建和制造業(yè)支撐下，卷螺終端需求在旺季末尾表現(xiàn)好于預(yù)期，庫(kù)存依去化斜率良好。供給端壓力猶存，近期鋼廠利潤(rùn)持穩(wěn)，鐵水減量不及預(yù)期，五大材總產(chǎn)量環(huán)比回升，主要集中在螺線和熱軋，中厚板和冷軋產(chǎn)量則小幅下降。從基本面看，淡季快速累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)，但明年旺季預(yù)期尤在，加上近期成本支撐，多空交織，盤面預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　鐵礦：目前鐵礦庫(kù)存較低，基差水平依然偏高，與宏觀預(yù)期形成共振，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。前期的高爐檢修逐步兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量有所下降，盈利率止跌回升，鋼廠利潤(rùn)情況好轉(zhuǎn)；根據(jù)高爐檢修情況來看，鐵水產(chǎn)量仍將回落，后續(xù)礦價(jià)仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。警惕鋼廠復(fù)產(chǎn)和宏觀情緒端的共振，以及鐵礦市場(chǎng)的價(jià)格監(jiān)管。
　　煤焦：前期停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)緩慢恢復(fù)，煤礦庫(kù)存持續(xù)累積，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱。鋼廠減產(chǎn)不及預(yù)期，鐵水產(chǎn)量高位堅(jiān)挺，短期剛需支撐較強(qiáng)。入爐煤成本回落有限，焦炭首輪提降落地，焦企利潤(rùn)收縮，鋼廠盈利率偏低，焦鋼博弈持續(xù)。總體來看，鋼廠減產(chǎn)意愿不足，鐵水下行空間有限，剛需支撐較強(qiáng)，冬儲(chǔ)行情仍值期待，同時(shí)宏觀情緒向好，強(qiáng)預(yù)期亦會(huì)為盤面帶來較強(qiáng)支撐。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)力度、煉焦成本以及宏觀情緒