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海外政策底已現(xiàn)，中美政策底共振下，港股當(dāng)前處于戰(zhàn)略機(jī)遇期極佳配置時(shí)點(diǎn)！我們自22年11.10持續(xù)提示港股戰(zhàn)略機(jī)遇（發(fā)布港股戰(zhàn)略機(jī)遇系列十七篇：22.11.10《破曉，AH股光明就在前方》、22.11.13《港股“天亮了”》等），23.7.25提示《risk on！港股的反擊時(shí)刻》。我們判斷港股22.11.10開(kāi)啟的牛市回調(diào)已經(jīng)結(jié)束：港股估值處歷史底部區(qū)域，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿在即，中美政策底共振，港股對(duì)中美利差逆轉(zhuǎn)的敏感性更高，外資回補(bǔ)，建議重視港股“天亮了”戰(zhàn)略機(jī)遇期極佳配置時(shí)點(diǎn)！
　　賠率：廣發(fā)策略“否極泰來(lái)”底部框架指引港股已處于歷史底部區(qū)域！我們19年初向投資者介紹廣發(fā)策略“否極泰來(lái)”底部判斷框架，基于港股“否極泰來(lái)”11大指標(biāo)，當(dāng)前港股賠率特征基本與歷次底部區(qū)域類似：（1）5大指標(biāo)完全符合底部特征：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（中債）、港股賣空占比處于歷史較高位，PE、PB、換手率均處于歷史底部區(qū)域；（2）6大指標(biāo)已具備部分底部特征：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（美債）受益于美債利率下行正快速改善，恒生日均漲跌幅、恒生偏離年線幅度、恒生波幅、港股成交金額、南向資金流入均具備一定底部特征。
　　勝率：海外政策底已現(xiàn)，迎接中美政策底共振機(jī)遇，港股彈性更高！11.1美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議暫停加息，會(huì)議整體表態(tài)偏鴿，10Y美債利率大幅回落，我們判斷海外政策底已經(jīng)出現(xiàn)：（1）會(huì)議表態(tài)看，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)金融環(huán)境收緊可能影響未來(lái)貨幣政策等，暗含加息周期提前結(jié)束可能性增加，12月暫停加息概率在會(huì)議后上升至80%（前值69%左右）；（2）Q3美國(guó)GDP經(jīng)濟(jì)主要貢獻(xiàn)項(xiàng)在于消費(fèi)，當(dāng)前在超額儲(chǔ)蓄消耗至低位背景下可能弱化消費(fèi)韌性。11月會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策存在滯后性，暗含加息對(duì)經(jīng)濟(jì)影響尚未完全體現(xiàn)，11.3新增非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，10Y美債利率快速回落，在美聯(lián)儲(chǔ)傾向于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”下，我們判斷海外政策底已經(jīng)出現(xiàn)；（3）我們?cè)?0.8報(bào)告中指出，美債供需惡化是本輪利率上行的誘因之一，但11月再融資計(jì)劃對(duì)長(zhǎng)端美債供給有所控制，顯示流動(dòng)性影響已替代部分加息效果，進(jìn)一步確認(rèn)聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟轉(zhuǎn)向。（4）港股尤其是恒生科技對(duì)美債利率的快速波動(dòng)更敏感，因此港股在中美政策底共振中彈性更高！
　　港股行業(yè)配置？圍繞“美債底受益”和“行業(yè)出清后期”兩條線索。（1）中美利差收縮敏感：以恒生科技為代表的消費(fèi)（醫(yī)藥、汽車）、港股互聯(lián)網(wǎng)；（2）資本開(kāi)支和庫(kù)存低位，收入改善的出清后期品種：消費(fèi)電子鏈、半導(dǎo)體復(fù)蘇鏈條、地產(chǎn)銷售鏈（白電/家居/消費(fèi)建材）。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：疫情反復(fù)，美通脹和經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，海外不確定性。