>> 招商證券-紫金礦業(yè)(601899)主產(chǎn)品量價齊增，Q3利潤高增長-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉文平,劉偉潔,賴如川 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告，2023年Q1-3收入、歸母凈利潤分別2250億元、161.6億元，同比分別+10.2%、-3%。Q3單季度凈利潤58.6億元，同比環(huán)比分別+45%、+21%。
Q3礦產(chǎn)銅金鋅量價均提升：
Q1-3礦產(chǎn)銅產(chǎn)量75.4萬噸（同比增13%），全年規(guī)劃95萬噸，前三季度完成超過3/4；Q3礦產(chǎn)銅產(chǎn)量26.2萬噸（環(huán)比增8%），我們預(yù)計礦產(chǎn)銅增量主要來自產(chǎn)能爬坡中的卡莫阿-卡庫拉、巨龍銅業(yè)、塞紫金。
Q1-3礦產(chǎn)金產(chǎn)量50.1噸（同比增22%），全年規(guī)劃72噸；Q3礦產(chǎn)金產(chǎn)量17.8噸（環(huán)比增8%），我們估計增量主要來自于新并購的蘇里南羅斯貝爾金礦以及山西紫金擴建項目等，同比增量還包括去年收購的招金礦業(yè)20%權(quán)益對應(yīng)產(chǎn)量。
礦產(chǎn)金銷量17.3噸（環(huán)比+9.6%），銷售價格408.4元/克（環(huán)比+0.4%）。
礦產(chǎn)銅銷量21.6萬噸（環(huán)比+11.4%），銷售價格5.1萬元/噸（環(huán)比+3.8%）。
礦產(chǎn)鋅銷量10.5萬噸（環(huán)比+0.6%），銷售價格1.2萬元/噸（環(huán)比+29.8%）。
受邀開發(fā)Manono鋰礦，彰顯公司專業(yè)能力得到認(rèn)可：近日公告，公司受邀與剛果礦業(yè)開發(fā)股份有限公司合作勘探開發(fā)剛果（金）Manono鋰礦東北部項目。公司以Dathcom15%股份的收購款3,344萬美元直接抵扣為獲得項目公司61%權(quán)益所需支付的部分對價，另承諾將由項目公司向剛果（金）的東北部和東部提供總計7,000萬美元用于人道主義援助。Manono鋰礦為全球已發(fā)現(xiàn)的最大可露天開發(fā)的富鋰LCT（鋰、銫、鉭）偉晶巖礦床之一，項目雖然尚為“綠地”項目，但處于良好的鋰資源成礦帶上，找礦潛力大。2021年至今，公司先后收購阿根廷3Q鹽湖鋰礦、西藏拉果錯鹽湖鋰礦和湖南道縣湘源鋰多金屬礦，“兩湖一礦”新能源礦種布局形成。根據(jù)2023年半年報，阿根廷3Q鹽湖鋰礦一期2萬噸/年計劃2023年底建成投產(chǎn)，一、二期全部建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計形成4-6萬噸/年碳酸理產(chǎn)能；湖南湘源鋰礦一期30萬噸采選系統(tǒng)7月投產(chǎn)、二期500萬噸采選冶系統(tǒng)籌備工作有序開展；西藏拉果錯鹽湖一期2萬噸/年電池級氫氧化鋰項目計劃2023年底建成投產(chǎn)一、二期全部建成投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)后形成4-5萬噸/年氫氧化鋰產(chǎn)能。
資源規(guī)模持續(xù)擴張：今年8月，公司公告，擬共同參與中匯實業(yè)股權(quán)重組，共計出資人民幣16.5億元，穿透后合計最終獲得中匯實業(yè)48.591%股權(quán)。重組完成后，中匯實業(yè)將持有西藏日喀則昂仁縣朱諾銅礦探礦權(quán)。公司將主導(dǎo)朱諾銅礦建設(shè)及運營。朱諾銅礦為超大型銅礦，礦區(qū)內(nèi)控制+推斷級銅金屬資源量約220萬噸，平均品位0.62%；另有低品位銅金屬資源量約134萬噸，平均品位0.29%；礦體邊部及中深部未完全封閉，有較好的找礦增儲潛力。項目為露天開采，達(dá)產(chǎn)年平均產(chǎn)銅9.9萬噸。
維持“強烈推薦”投資：公司目標(biāo)在2030年在全球一流礦業(yè)公司排名前列，并建成“綠色高技術(shù)一流國際礦業(yè)集團(tuán)”，銅金礦產(chǎn)品產(chǎn)量進(jìn)入全球3-5位，鋰進(jìn)入全球前10位。公司經(jīng)過多年的開拓，航母已成型。公司產(chǎn)業(yè)品種多元，全球分布廣泛，因此抵御市場風(fēng)險、海外國家地區(qū)政策政治風(fēng)險等能力較強。加上滾雪球一樣的資金實力，保障護(hù)航公司的成長。以銅為代表的較多有色金屬迎來供需錯配，價格有望上行。公司有望迎來較長周期的量價齊增。我們測算2023年、2024年公司歸母凈利潤預(yù)計230、294億元，增速分別15%、28%，對應(yīng)市盈率分別14、11倍。維持“強烈推薦”。
風(fēng)險提示：黃金、銅、鉛鋅等主要金屬價格大幅下跌風(fēng)險；擴建項目落地不及預(yù)期風(fēng)險，海外經(jīng)營風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；不可預(yù)測的自然災(zāi)害發(fā)生的風(fēng)險等對生產(chǎn)的影響；二級市場波動風(fēng)險等。
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