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事件描述
　　2023年前三季度：營業(yè)收入4.46億元，歸母凈利潤1.02億元；分別同比2022年-28.42%和-38.84%。其中，第三季度：營業(yè)收入1.27億元，歸母凈利潤0.25億元；分別同比2022年45.72%和-68.27%。
　　事件評論
　　收入端，單三季度，就業(yè)需求并未如期顯著改善，導(dǎo)致公司招生、畢業(yè)生就業(yè)率等現(xiàn)實(shí)情況不容樂觀，單季度收入同比-45.72%，環(huán)比-28.66%。行業(yè)層面，勞動經(jīng)濟(jì)學(xué)會就業(yè)促進(jìn)專業(yè)委員會2023年三季度就業(yè)形勢分析會認(rèn)為，第三季度，部分地區(qū)和行業(yè)面臨困難，再加上受國際貿(mào)易、外部環(huán)境、需求不足等影響，經(jīng)濟(jì)與就業(yè)下行壓力依然存在。自今年8月份開始，全國青年人等分年齡段的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率暫停發(fā)布。中國青年就業(yè)壓力進(jìn)一步凸顯。具體看各行業(yè)就業(yè)冷暖情況，智聯(lián)招聘發(fā)布的《2023年三季度人才市場熱點(diǎn)快報(bào)》顯示，旅游業(yè)招聘職位數(shù)同比增長28.3%，排名各行業(yè)之首；其次是新能源、美容/保健/養(yǎng)生，招聘職位數(shù)同比增速均超20%；此外汽車零部件、酒店/民宿招聘職位數(shù)同比增長均超12%；互聯(lián)網(wǎng)、IT行業(yè)招聘職位數(shù)增速未能躋身前列。市場需求疲弱，公司畢業(yè)生就業(yè)率遲遲未能修復(fù)到疫前同期水平，新招生壓力仍在，導(dǎo)致三季度收入下行。展望四季度，根據(jù)公司當(dāng)前合同負(fù)債仍處于環(huán)比下行通道的現(xiàn)實(shí)，需求端拐點(diǎn)尚需耐心等待。
　　成本端持續(xù)壓縮，但堅(jiān)持研發(fā)投入以謀長遠(yuǎn)發(fā)展，收入體量收縮效應(yīng)下，盈利能力短期承壓。單三季度，公司堅(jiān)持逆勢優(yōu)化運(yùn)營成本費(fèi)用，營業(yè)成本同比-27.28%，環(huán)比-1.35%，銷售費(fèi)用同比-31.72%，環(huán)比-15.67%，管理費(fèi)用同比-12.48%，環(huán)比-8.88%，但在研發(fā)方面堅(jiān)持投入，把握市場熱點(diǎn)，迭代課程內(nèi)容，為需求拐點(diǎn)的到來做好準(zhǔn)備工作，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比+6.50%。盡管公司降本控費(fèi)卓有成效，但在收入體量收縮效應(yīng)下，毛利率同比13.00pct，環(huán)比-14.20pct，期間費(fèi)用率同比+12.15pct，環(huán)比+8.70pct，壓制了盈利能力。
　　教研打磨持續(xù)，內(nèi)容運(yùn)營發(fā)力。供給端，公司教研為基底色不改，2023年14本教材入選“十四五”職業(yè)教育國家規(guī)劃教材、再創(chuàng)新高，年內(nèi)在對信息技術(shù)人才需求風(fēng)向把握的基礎(chǔ)上推出架構(gòu)師、集成電路與機(jī)器人應(yīng)用開發(fā)課程，與此同時(shí)結(jié)合ChatGPT熱點(diǎn)加大社媒內(nèi)容運(yùn)營力度、聲量迅速放大。展望后續(xù)，需求走弱環(huán)境中AIGC相關(guān)崗位招聘景氣自2023年初以來逆勢上升，領(lǐng)先行業(yè)的教研能力與迭代速度為把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。
　　維持“買入”評級。公司深耕IT職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)行業(yè)，宏觀環(huán)境影響下需求端短期壓力不掩行業(yè)“新興產(chǎn)業(yè)人才缺口擴(kuò)張+從業(yè)技能更新汰換”中長期增長邏輯，AIGC亦帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。下行周期出清加速，領(lǐng)先行業(yè)的教研體系實(shí)力與口碑獲客效率支撐下份額有望進(jìn)一步提升；費(fèi)用管控與內(nèi)容運(yùn)營能力沉淀，業(yè)績修復(fù)或只待需求端景氣順周期觸底回升。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.67、2.25、2.77億，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、IT人才需求修復(fù)不及預(yù)期；
　　2、線上參與者競爭顯著加劇。