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事件描述
　　2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.0億元，同比增長(zhǎng)21.06%；歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)9.53%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比增長(zhǎng)7.85%。其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.32億元，同比增長(zhǎng)9.04%，環(huán)比減少20.93%；歸母凈利潤(rùn)0.18億元，同比增長(zhǎng)11.07%，環(huán)比減少22.51%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比減少16.93%，環(huán)比減少43.15%。
　　事件評(píng)論
　　2023Q3公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.04%，略低于預(yù)期，推測(cè)因綜合解決方案收入確認(rèn)方式為竣工驗(yàn)收一次性確認(rèn)收入，收入確認(rèn)不平滑，而報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度滯后所致。公司綜合解決方案項(xiàng)目可能受技術(shù)難易程度、業(yè)主自行負(fù)責(zé)的土建交付進(jìn)度、項(xiàng)目周邊關(guān)系協(xié)調(diào)、安裝調(diào)試時(shí)間等因素的影響，業(yè)主所在行業(yè)需求下降時(shí)，公司項(xiàng)目進(jìn)度會(huì)受影響。
　　2023Q3歸母凈利潤(rùn)受期間費(fèi)用拖累，歸母凈利潤(rùn)增幅略高于營(yíng)收增幅主因投資收益增加、資產(chǎn)減值以及信用減值沖回。1）毛利率降低、費(fèi)用率提升對(duì)業(yè)績(jī)形成拖累：2023Q3公司銷(xiāo)售毛利率為31.1%，同比降低1.24pct，環(huán)比降低3.96pct；期間費(fèi)用率為24.81%，同比提升9.80pct，環(huán)比提升6.68pct，其中管理費(fèi)用率為9.4%，同比提升4.06pct，環(huán)比提升2.04pct，推測(cè)主因公司調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)，以及實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃報(bào)告期內(nèi)攤銷(xiāo)了股份支付費(fèi)用所致；研發(fā)費(fèi)用率為7.05%，同比提升2.39pct；銷(xiāo)售費(fèi)用率為7.41%，同比提升2.37pct，推測(cè)因疫情放開(kāi)，差旅等活動(dòng)增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.95%，同比提升0.98pct。2）增厚項(xiàng)：2023Q3公司投資凈收益為713萬(wàn)元，主要為委托他人投資或管理資產(chǎn)的收益445萬(wàn)元；信用減值沖回78萬(wàn)元；資產(chǎn)減值損失沖回302萬(wàn)元，合計(jì)增厚利潤(rùn)1094萬(wàn)元。
　　2023Q1-Q3收現(xiàn)比下滑。2023Q1-Q3公司收現(xiàn)比為98.53%，同比降低5.68pct，環(huán)比降低3.83pct，推測(cè)下游業(yè)主所在行業(yè)需求下降背景下，業(yè)主付款賬期延長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額余額為0.34億元，去年同期為-660.8萬(wàn)元。2023Q3末資產(chǎn)負(fù)債率為31.46%，同比降低11.75pct，環(huán)比提升1.54pct。
　　新技術(shù)、新模式或貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）新技術(shù)：公司招股說(shuō)明書(shū)研發(fā)項(xiàng)目布局新能源行業(yè)廢酸治理及金屬材料回收，助力實(shí)現(xiàn)銅、鋰、鈷、鎳等金屬的循環(huán)利用；2）新模式：根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，公司通過(guò)技術(shù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)污酸廢水中錸等稀貴金屬的定向吸附，從廢水廢酸中回收氯化鈉、硫化鈉、硫酸鈉、硫酸、鹽酸及氫氟酸等有價(jià)資源，未來(lái)或獲取有價(jià)資源回收收入。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司存股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，充分調(diào)動(dòng)員工積極性。2023年銅鉛鋅行業(yè)開(kāi)始執(zhí)行特別排放限值，環(huán)保督察、土壤普查、江西重金屬事件，均利于行業(yè)市場(chǎng)空間釋放，公司為重金屬污染治理龍頭企業(yè)，有望受益。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為0.80/1.15/1.52億元，同比+ 20.1%/ 44.0%/ 33.0%，PE估值38.9x/ 27.0x/20.3x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、技術(shù)升級(jí)迭代的風(fēng)險(xiǎn)；2、運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。