>> 招商證券-隆基綠能(601012)三季報業(yè)績承壓，聚焦BC技術(shù)-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
329KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),趙旭,張偉鑫 |
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公司發(fā)布2023年三季報，前三季度收入同比增長8.12%至941億元，歸母凈利潤同比增長6.54%至116.94億元，扣非歸母凈利潤同比增長8.07%至115.14億元。Q3公司收入為294.48億元，同比下降19.58%、環(huán)比下降18.95%，歸母凈利潤25.15億元，同比下降44.05%、環(huán)比下降54.60%。公司此前擴(kuò)產(chǎn)相對謹(jǐn)慎，在布局HPBC及TOPCon電池技術(shù)后，公司電池產(chǎn)能短板有望補(bǔ)齊。公司資產(chǎn)負(fù)債表好，后勁比較足，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
三季報簡析。公司發(fā)布2023年三季報，前三季度收入同比增長8.12%至941億元，歸母凈利潤同比增長6.54%至116.94億元，扣非歸母凈利潤同比增長8.07%至115.14億元。Q3公司收入為294.48億元，同比下降19.58%、環(huán)比下降18.95%，歸母凈利潤25.15億元，同比下降44.05%、環(huán)比下降54.60%。2023年前三季度公司綜合毛利率為19.61%，同比提升3.5個百分點，2023Q3公司綜合毛利率為20.77%，同比提升6.73個百分點，環(huán)比提升0.77個百分點。2023年前三季度公司銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別為1.39%、3.94%、-1.46%，分別同比下降0.97、提升1.69、提升0.03個百分點；2023年第三季度公司銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別為2.50%、5.33%、-0.04%，同比提升0.13、提升3.24、提升2.27個百分點，環(huán)比提升3.07、提升2.00、提升3.32個百分點。
下調(diào)2023年出貨指引。此前公司2023年出貨指引為電池組件85GW，硅片130WG，三季報業(yè)績交流會下調(diào)指引，其中2023年電池組件出貨目標(biāo)為年初目標(biāo)的85%（72.25GW），硅片為年初目標(biāo)的90%（117GW）。
分業(yè)務(wù)情況。2023年前三季度，公司實現(xiàn)單晶硅片出貨量86.5GW，52.05GW（Q1為23.82GW、Q2為28.23GW、Q3為34.34GW），其中對外銷售37.45GW，Q3硅片對外銷量為14.47GW。前三季度公司電池對外銷售4.71GW（Q3為1.43GW），組件出貨量為43.53GW（Q1為12.6GW、Q2為14.04GW，Q3為16.89GW）。
推進(jìn)一體化產(chǎn)能建設(shè)，聚焦BC技術(shù)。根據(jù)公司2023年三季報披露，除鄂爾多斯30GWTOPCon之外，公司聚焦高效BC技術(shù)迭代升級與產(chǎn)業(yè)化，持續(xù)提升HPBC產(chǎn)品量產(chǎn)良率和轉(zhuǎn)換效率。隨著公司高效BC技術(shù)研發(fā)深入及產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)，更高性能的HPBC pro電池產(chǎn)能預(yù)計將于2024年底開始投產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到組件環(huán)節(jié)招標(biāo)價格下降，預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為140.77億、131.51億元，對應(yīng)估值12倍、13倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、原材料價格持續(xù)上漲。
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