>> 申萬宏源-零售社服行業(yè)周報：三季度社服板塊延續(xù)減配，關(guān)注各行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1709KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙令伊 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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一周主要回顧與展望：2023年10月30日至2023年11月3日期間商貿(mào)零售指數(shù)下跌0.04%，相對滬深300指數(shù)下降0.65%，在申萬一級行業(yè)里排名第16位；社會服務(wù)指數(shù)上漲0.61%，同滬深300指數(shù)一致，在申萬一級行業(yè)里排名第11位。
23Q3消費(fèi)板塊持倉占比為23.05%，環(huán)比提升2.79pct。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23Q3GDP總額32萬億元，同比增長4.9%，略高于wind預(yù)期4.51%。從持倉市值占比上看，23Q2消費(fèi)板塊整體持倉市值占比23.05%，環(huán)比提升2.79pct。23Q3消費(fèi)板塊中，調(diào)整時間長的食品飲料以及低配置的社會服務(wù)板塊，持倉市值占比為15.83%、1.47%，環(huán)比上升1.92ct、0.93pct；家用電器、紡織服飾、商貿(mào)零售以及美容護(hù)理持倉市值占比分別為1.89%、0.54%、0.78%和0.61%，環(huán)比變動-2.79pct/0.54pct/0.31pct/0.09pct。
三季度免稅、酒店板塊頭部股延續(xù)減配，人服板塊、餐飲板塊頭部公司股票增減持分化。三季度社服板塊基金重倉股均有所回落，免稅+酒店板塊頭部股中國中免、錦江酒店、首旅酒店三季度環(huán)比回調(diào)。自然景區(qū)股峨眉山A、長白山持股總市值下降。人服板塊內(nèi)，北京人力獲機(jī)構(gòu)增持，科銳國際遭機(jī)構(gòu)減持。受益于內(nèi)展行業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勢，會展板塊內(nèi)米奧發(fā)展、蘭生股份均獲機(jī)構(gòu)不同程度的增持。餐飲板塊內(nèi)同慶樓獲增持，廣州酒家遭大幅減持。
三季度社服板塊TOP20重倉股中，酒店、免稅板塊持倉占比排名靠前。23Q3持有基金數(shù)前三名分別為中國中免（105家）、錦江酒店（71家）、首旅酒店（35家）；持股總市值前三名分別為中國中免（66.47億）、錦江酒店（36.66億）、宋城演藝（27.65億）；持股數(shù)量占流通股數(shù)量前三名分別為北京人力占比15.31%、科銳國際占比11.72%、宋城演藝占比7.95%。
服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月下降，消費(fèi)信心預(yù)期仍顯不足。據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2023年9月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月下降0.8個百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢仍顯疲態(tài)。2023年9月居民消費(fèi)信心指數(shù)下降至82，低于去年最低水平。10月，十四屆全國人大常委會第六次會議審議通過國務(wù)院關(guān)于增加發(fā)行國債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的議案，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，預(yù)計財政赤字率由3%提高到3.8%左右。此項舉措是補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項、惠民生的重要安排。國債資金投入使用后，客觀上有利于帶動國內(nèi)需求，進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。
投資分析意見：我們認(rèn)為三季度出行鏈各板塊基金持倉總體趨勢承壓，市場對于出行鏈各板塊景氣度存在分歧，我們認(rèn)為需要積極在弱β中尋找強(qiáng)α公司，在積極擴(kuò)大內(nèi)需的大背景下，企業(yè)用工、住宿餐飲服務(wù)以及旅游消費(fèi)服務(wù)將在激發(fā)消費(fèi)活力中發(fā)揮重要作用，市場預(yù)期趨于理性繁榮，建議關(guān)注消費(fèi)服務(wù)行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。推薦：1）免稅：中國中免，王府井；2）餐飲：全聚德，同慶樓，廣州酒家；3）景區(qū)：天目湖、宋城演藝、中青旅；4）酒店：華住、首旅酒店；5）人力資源：北京人力，科銳國際。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，人均消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。
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