>> 中銀證券-大類資產(chǎn)交易周報：“壞消息”仍然好消息-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 2152KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱啟兵,周亞齊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
10月非農(nóng)和失業(yè)率數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場持續(xù)“再平衡”，全球制造業(yè)動能邊際走弱，英美日央行整體維持貨幣政策不變，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的壞消息仍然是資產(chǎn)價格的好消息：市場“緊縮”擔憂緩和，資產(chǎn)普漲。
全球主要資產(chǎn)：10月非農(nóng)和失業(yè)率數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場持續(xù)“再平衡”；經(jīng)濟周期回落或將帶動就業(yè)市場進一步降溫。10月全球制造業(yè)動能邊際走弱，英美日央行整體維持貨幣政策不變。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的壞消息仍然是資產(chǎn)價格的好消息：市場“緊縮”擔憂緩和，資產(chǎn)普漲。
中國在岸主要資產(chǎn)：股債商普漲。
我們預計短期市場將持續(xù)圍繞美國通脹走勢的預期變動進行交易，市場可能會在普漲（“軟著陸交易”）和普跌（“緊縮交易”）中來回切換，各類資產(chǎn)價格也可能因此處于寬幅震蕩的局面。中長期來看，隨著全球經(jīng)濟周期進一步朝著本輪底部演進，全球風險資產(chǎn)或將呈現(xiàn)“先抑后揚”的走勢。
我們的大類資產(chǎn)趨勢觀點是：AH股&美股短期震蕩，趨勢性反轉仍需等待。中債10年短期震蕩，之后能否進一步下行或主要取決于貨幣政策寬松力度；2023年中后期存在上行風險。短期來看，美債10年或高位橫盤震蕩；未來數(shù)月走勢將取決于通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)。美元指數(shù)短期仍存在上行風險；中長期下行壓力仍在。銅油短期震蕩，地緣沖突增加不確定性，趨勢性反轉仍需等待。地緣沖突短期減弱金價同實際利率關聯(lián)度，并增加金價短期的不確定性；我們預計金價更長期的走勢可能取決于美國通脹和經(jīng)濟下行的相對速度。
風險：經(jīng)濟實際運行情況偏離預期，預測模型失效以及黑天鵝事件。
|
|
