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事件：浙數(shù)文化發(fā)布2023年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入22.88億，同比下滑41.85%，歸母凈利潤6.92億，同比增長92.17%，扣非后歸母凈利潤為6.05億，同比增長19.52%。2023前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為5.18億，同比下滑20.21%。
　　點(diǎn)評(píng)：在線社交業(yè)務(wù)收縮致使收入環(huán)比下降，預(yù)計(jì)富春云與邊鋒游戲業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定
　　1）游戲業(yè)務(wù)：三季度公司單季收入為5.99億，環(huán)比下滑21.7%，這部分下滑我們預(yù)計(jì)主要是由于公司社交業(yè)務(wù)線收縮導(dǎo)致，同步下降的還有公司的營業(yè)成本，三季度單季營業(yè)成本為1.55億，環(huán)比下降29.9%，這主要也是由于社交業(yè)務(wù)線收縮帶來的分成下降所致。邊鋒在逐步加大對(duì)棋牌游戲在小程序方面的投放，2023年邊鋒《邊鋒摜蛋》《廣東麻將》等小程序運(yùn)營良好，棋牌游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營保持穩(wěn)健。
　　2）IDC業(yè)務(wù)：公司通過富春云科技開展IDC業(yè)務(wù)，現(xiàn)已基本建成超10000組機(jī)柜，主要提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營的服務(wù)，同時(shí)也在關(guān)注AI算力租賃方面機(jī)遇。
　　3）大數(shù)據(jù)交易中心業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。大數(shù)據(jù)交易中心目前已上線2個(gè)行業(yè)專區(qū)：省商務(wù)廳指導(dǎo)上線的國際數(shù)據(jù)交易專區(qū)、省經(jīng)信廳指導(dǎo)上線的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)交易流通專區(qū)；6個(gè)地域?qū)^(qū)：已設(shè)立寧波、溫州、湖州、義烏、新昌、余杭等地方專區(qū)，2023年10月14日寧波專區(qū)正式在交易平臺(tái)上線，已完成首單交易。
　　銷售費(fèi)用開支大幅縮減：2023Q3單季度銷售費(fèi)用開支為0.62億，同比下降30.4%，銷售費(fèi)用率為10.4%，較Q2也下降8個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率的下降預(yù)計(jì)主要由于社交業(yè)務(wù)收窄所致；Q3管理費(fèi)用開支為1.18億，同比下降9.4%，管理費(fèi)用率為19.7%，較Q2增加5.3個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率增加預(yù)計(jì)主要源自新辦公樓的攤銷所致；Q3研發(fā)費(fèi)用為0.99億，同比下降21.5%，研發(fā)費(fèi)用率為16.5%。
　　盈利預(yù)測與估值：考慮到公司社交業(yè)務(wù)快速收縮，以及投資收益部分的波動(dòng)，下調(diào)全年公司營收與利潤預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023~2024年收入，分別為29.28億（原35.03億）33.07億（原38.24億），同比增長-44%與13%，歸母凈利潤分別為7.54億（原8.96億）、8.15億（原9.57億），同比增長為54%與8%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023及2024年P(guān)E為19.7x、18.3x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）游戲監(jiān)管政策趨嚴(yán)；2）研報(bào)使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。