>> 中信建投-浙數(shù)文化(600633)1H23點評：主營業(yè)績穩(wěn)健，浙江公共數(shù)據(jù)管理辦法有望加速數(shù)據(jù)要素建設-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
799KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊艾莉 |
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核心觀點
23年上半年，邊鋒網(wǎng)絡業(yè)績穩(wěn)健，低毛利社交業(yè)務收縮對利潤影響有限，超額利潤主要來自投資收益。展望下半年，公司有望從以下三方面受益：
1）邊鋒網(wǎng)絡全年看預計利潤穩(wěn)健。休閑游戲邊鋒網(wǎng)絡仍有7款左右已獲版號的游戲儲備，有望在下半年逐步釋放，穩(wěn)固業(yè)績基本盤，抵消社交業(yè)務收縮的影響。
2）子公司浙江大數(shù)據(jù)交易中心有望受益1）受益數(shù)據(jù)局局長到任，數(shù)據(jù)要素建設有望加速；2）浙江發(fā)布公共數(shù)據(jù)管理辦法，或將加速公共數(shù)據(jù)開發(fā)利用。運營端，數(shù)據(jù)供給穩(wěn)步增長，中心已打通浙江多個區(qū)市公共數(shù)據(jù)，有望受益交易傭金增長。
3）子公司傳播大腦旗下的傳播大模型內(nèi)測版，已于5月25日向潮新聞等記者和編輯開放，預計四季度正式版上線。
事件
據(jù)公司23年半年報，營業(yè)收入16.89億（YoY- 30.51%），歸母凈利潤6.32億元（YoY+169.81%），扣非后歸母凈利潤4.94億元（YoY+48.22%）。
二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.65億元（YoY-44.84%），歸母凈利潤3.61億元（YoY+96.65%），扣非后歸母凈利潤3.26億元（YoY+62.89%）。
1、主營業(yè)務利潤依然穩(wěn)健
主業(yè)業(yè)績穩(wěn)健，利潤率改善。2）收入端：23年上半年，邊鋒網(wǎng)絡和富春云科技合計實現(xiàn)營業(yè)收入15.49億元，同比下降31.61%，主要是社交業(yè)務收入同比下滑-33.31%。1）利潤端：23年上半年，兩家子公司合計實現(xiàn)凈利潤4.50億元，同比微增0.11%；凈利率29.03%，同比大幅增加9.16pct，預計系公司主動收縮邊鋒網(wǎng)絡旗下低毛利的社交業(yè)務。
社交業(yè)務收縮下，邊鋒網(wǎng)絡利潤依然穩(wěn)健。23年上半年，子公司邊鋒網(wǎng)絡實現(xiàn)營業(yè)收入13.62億，同比減少33.83%，凈利潤4.09億，同比增長0.34%；凈利率29.99%，同比增加10.21pct。凈利潤同比持平預計主要是因為休閑棋牌游戲發(fā)展穩(wěn)健，抵消社交業(yè)務收縮；凈利率大幅改善預計系高毛利的休閑棋牌游戲收入占比上升。目前公司儲備有7款左右已獲版號的休閑游戲，有望逐步釋放，在下半年為公司貢獻業(yè)績增量。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務穩(wěn)步上電。23年上半年，子公司富春云科技實現(xiàn)收入1.87億，同比減少9.48%，凈利潤0.41億，同比減少4.42%；凈利率同比增加1.17pct至22.03%。據(jù)公告，公司穩(wěn)步推進各項建設與運營工作，杭州富陽數(shù)據(jù)中心運營良好，北京四季青數(shù)據(jù)中心二期機房上電量正在穩(wěn)步提升，杭州大江東富棲云數(shù)據(jù)中心建設有序推進中。23年上半年，IDC機柜數(shù)量同比增加3500組，正在穩(wěn)步上電中，預計將在下半年貢獻增量。
2、投資收益貢獻增量凈利潤
投資收益帶來增量凈利潤。23年二季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同比增加96.65%；扣非后歸母凈利潤3.26億元，同比增長62.89%；扣非歸母凈利率42.61%，同比增加28.19pct，一方面系高毛利休閑棋牌游戲利潤貢獻增加，另一方面系海看股份帶來的投資收益。
23年上半年，公司公允價值變動收益1.39億元，去年同期為-1.29億元，主要系平治信息、世紀華通、華數(shù)傳媒等交易性金融資產(chǎn)的公允價值上升。同時，公司聯(lián)營企業(yè)參股的?？垂煞?月20日創(chuàng)業(yè)板上市，貢獻投資收益2.11億元。
3、除主營業(yè)務以外，公司也在積極順應國家政策，推進融媒體子公司傳播大腦、浙江大數(shù)據(jù)交易中心的業(yè)務建設。我們認為浙數(shù)文化的這兩個子公司將受益未來行業(yè)大勢：
1）子公司浙江大數(shù)據(jù)交易中心：浙江省近期落地公共數(shù)據(jù)管理辦法，或將加速公共數(shù)據(jù)開發(fā)利用。2023年8月1日，浙江省人民政府發(fā)布《關于印發(fā)浙江省公共數(shù)據(jù)授權運營管理辦法（試行）的通知》，其中對公共數(shù)據(jù)授權運營管理工作協(xié)調機制、授權運營單位安全條件、授權方式、授權運營單位權利與行為規(guī)范、數(shù)據(jù)安全與監(jiān)督管理等方面提出了詳細管理要求。預計《管理辦法》將在供給側規(guī)范公共數(shù)據(jù)授權運營管理，從而加快公共數(shù)據(jù)有序開發(fā)利用。
A股中直接持有交易所股權的稀缺標的，關注國家數(shù)據(jù)政策進展。23年上半年浙江大數(shù)據(jù)交易中心已上線溫州專區(qū)、余杭專區(qū)等地方數(shù)據(jù)專區(qū)。據(jù)浙江大數(shù)據(jù)交易中心，8月11日余杭專區(qū)首單數(shù)據(jù)交易達成，余杭區(qū)內(nèi)社會數(shù)據(jù)統(tǒng)一采購單位余杭大數(shù)據(jù)經(jīng)營有限公司，向華麥網(wǎng)絡采購企業(yè)數(shù)據(jù)、影視行業(yè)活動數(shù)據(jù)等，供全區(qū)各部門使用。
我們認為隨著公共和社會數(shù)據(jù)接入數(shù)據(jù)交易中心，實現(xiàn)供需匹配，以及《數(shù)據(jù)二十條》提出借鑒證券市場交易所與券商相分離的經(jīng)驗，提出“所商分離”，浙江大數(shù)據(jù)交易中心預計將以數(shù)據(jù)撮合業(yè)務為重心，受益數(shù)據(jù)交易額和相應傭金的增長。
2）融媒體技術公司傳播大腦：分別與百度、阿里合作開發(fā)媒體領域大模型，關注正式版商業(yè)化進展。在與阿里的合作方面，達摩院將提供虛擬人、多輪對話和AIGC等產(chǎn)品和技術服務，特別在文化傳媒領域，依托傳播大腦的業(yè)務數(shù)據(jù)優(yōu)勢、達摩院的技術優(yōu)勢，雙方將聯(lián)合推進宣傳文化領域大模型訓練，開發(fā)媒體、文化領域AI新應用。據(jù)傳播大腦的公眾號，由傳播大腦團隊研發(fā)的媒體行業(yè)專業(yè)大模型“傳播大模型”平臺內(nèi)測版已于5月25日上線，包含供潮新聞記者和編
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