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投資要點(diǎn)
　　本周A股延續(xù)反彈勢(shì)頭，主要股指本周均有上漲，其中以創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50漲幅較大，仍是科創(chuàng)龍頭領(lǐng)漲的格局。從節(jié)奏上看，本周A股反彈遇到了一定波折，在周二至周四出現(xiàn)了調(diào)整，一是反彈至此前運(yùn)行的箱體下沿遇到了一些阻力，二是10月PMI意外跌破榮枯線對(duì)市場(chǎng)信心造成了一定負(fù)面影響。
　　展望后市，A股仍在反彈途中。①本周美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息和美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期后投資者對(duì)未來進(jìn)入降息周期的預(yù)期大大提前，國際風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)中樞將上移，因中美利差走闊而承壓的人民幣匯率也迎來回升后北向資金將由流出轉(zhuǎn)向流入。②中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議同時(shí)提及跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)，結(jié)合此前的萬億特別國債發(fā)行計(jì)劃，總量政策加碼注重2024年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的態(tài)度明顯；國家安全部發(fā)文強(qiáng)調(diào)金融安全的重要性，將削弱市場(chǎng)做空力量，提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。③中美關(guān)系現(xiàn)緩和跡象，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的擔(dān)憂將進(jìn)一步減輕。
　　但也需要意識(shí)到我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中仍有波折，10月PMI超預(yù)期跌破榮枯線提示經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)尚不穩(wěn)固，因此中長期的趨勢(shì)行情仍需等待。
　　超跌反彈推薦圍繞中美關(guān)系改善和美債收益率、匯率改善的線索布局。此處推薦三個(gè)方向：①長期以來和10年期美債收益率、美國納斯達(dá)克醫(yī)藥指數(shù)走勢(shì)高度相關(guān)的醫(yī)藥生物；②受中美關(guān)系緩和利好且產(chǎn)業(yè)周期逐漸回正的半導(dǎo)體；③中美關(guān)系緩和大背景下對(duì)美出口限制和關(guān)稅條件有望得到放松的新能源。
　　中長期來看，從深度參加全球產(chǎn)業(yè)鏈分工和產(chǎn)業(yè)周期趨勢(shì)的角度出發(fā)，推薦醫(yī)藥生物、消費(fèi)電子及半導(dǎo)體和汽車零部件。①A股醫(yī)藥生物行業(yè)因海外收入高且深度參與醫(yī)藥全球化研發(fā)，其股價(jià)表現(xiàn)對(duì)海外藥企的研發(fā)投資敏感，因此2024年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息過程將對(duì)其形成利好。且隨著我國老齡化程度進(jìn)一步加深，對(duì)醫(yī)藥消費(fèi)需求將持續(xù)增加，醫(yī)藥生物行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境又相對(duì)不敏感，可以規(guī)避經(jīng)濟(jì)增速中樞下行帶來的不利影響。②半導(dǎo)體銷售額周期回正趨勢(shì)明顯，消費(fèi)電子和半導(dǎo)體需求增加的確定性強(qiáng)。并且隨著AI進(jìn)入新型硬件結(jié)合階段，可穿戴設(shè)備和人形機(jī)器人等設(shè)備的發(fā)展將催生新的應(yīng)用場(chǎng)景，可為消費(fèi)電子和半導(dǎo)體行業(yè)帶來新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。③新能源汽車的全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局未變，關(guān)注深度參與全球化分工且海外布局的汽車零部件廠商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。