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核心觀點
　　三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟持續(xù)恢復向好高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進。具體來看，體現(xiàn)出以下三個特征：第一，支出端消費貢獻提升。第二，生產(chǎn)端平穩(wěn)擴張。第三，國企生產(chǎn)加速擴張，民營企業(yè)經(jīng)營改善。四季度居民收入有望跟隨經(jīng)濟恢復繼續(xù)提升，進而支撐居民消費，同時房地產(chǎn)市場局部改善有望在更大區(qū)域擴展，另外，因去年受外部沖擊影響GDP增長2.9%，基數(shù)相對較低。經(jīng)濟改善有望持續(xù)。而通脹水平的抬升亦有望助推經(jīng)濟名義增速的提高，進而改善企業(yè)盈利。鑒于經(jīng)濟在三季度實現(xiàn)超預期增長，我們認為此階段逆周期政策進一步加碼的必要性相對降低，后續(xù)重點在已出政策持續(xù)落實。
　　風險提示：
　　房地產(chǎn)市場超預期下行，政策落地執(zhí)行扭曲，地緣政治沖突加劇