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投資要點
　　本周市場窄幅震蕩，大小盤分化明顯，以上證50指數(shù)為代表的大盤股指數(shù)成交量放大，以中證1000指數(shù)為代表的小盤股指數(shù)縮量調(diào)整。板塊方面，順周期板塊表現(xiàn)較好，煤炭、鋼鐵、石油石化、有色金屬等板塊均表現(xiàn)強勢。TMT、國防軍工、建筑建材等板塊回調(diào)明顯。
　　政策預期的交易情緒正在回落，市場將從關注政策預期向關注政策效果逐漸過渡，地產(chǎn)數(shù)據(jù)、社融數(shù)據(jù)、消費數(shù)據(jù)以及工業(yè)企業(yè)利潤等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)可能是未來帶動市場上行的關鍵。
　　第一，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，政策效果逐步顯現(xiàn)。本周公布了8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體延續(xù)邊際改善，消費持續(xù)反彈，但地產(chǎn)和基建仍然偏弱。隨著政策效果的逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟內(nèi)生動能有望增強，順周期板塊配置機會凸顯。
　　第二，經(jīng)濟現(xiàn)回暖跡象，降準釋放穩(wěn)增長信號。當前，我國經(jīng)濟運行持續(xù)恢復，內(nèi)生動力持續(xù)增強，社會預期持續(xù)改善。為鞏固經(jīng)濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點。此次降準在市場的預期之內(nèi)，但降準時點超市場預期。近期資金利率中樞不斷抬升，經(jīng)濟回暖跡象明顯，降準的信號意義大于實質(zhì)意義。
　　第三，央行釋放鷹派信號，匯率企穩(wěn)回升。本周召開了全國外匯市場自律機制專題會議，討論了近期外匯市場形勢和人民幣匯率問題。會上表示，“堅決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風險”。
　　展望未來，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)看到了明顯的好轉(zhuǎn)，這將是帶動市場上行的關鍵，隨著政策效果的不斷顯現(xiàn)，順周期板塊有望迎來右側(cè)交易機會。此外，消費在政策刺激下也已經(jīng)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，前期跌幅較大的消費板塊也值得關注。中長期來看，我們建議關注三條主線，第一類是和宏觀經(jīng)濟潛在增速下降以及宏觀經(jīng)濟資本開支下降相關的標的，主要對應高股息資產(chǎn)。第二類是以自主研發(fā)為主線的科技板塊，如華為產(chǎn)業(yè)鏈、半導體設備、消費電子等。第三類是深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工的全球化布局企業(yè)。
　　風險提示：
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預期等。